【股市周观察】多宽基指数估值处于历史低位，长线布局时间已到
诺安基金 2022-10-30 21:13
2022年10月第4周，市场风险偏好快速下行，除科创50外，各指数均有不同程度的调整。日均成交额8890亿元，市场热度较上周有所上升。涨跌幅方面，万得全A跌4.19%，上证指数跌4.05%，沪深300指数跌5.39%，创业板指跌6.04%，中小板指跌4.11%，中证500指数2.94%，中证1000跌2.99%，科创50涨2.66%。北上资金净流出127.06亿元，近三周共流出483亿元。中信一级行业分类中，在大会重点提出国家安全的背景下，国防军工、计算机和电子板块相对于各主要指数表现出较强韧性，分别上涨2.65%、1.42%和-1.83%。有色金属板块本周表现较好，仅下跌2.15%，或因全球金属价格小幅反弹。公用事业板块下跌5.92%，或因部分行业龙头企业三季报业绩不及市场预期。农林牧渔板块在生猪价格期货快速调整的背景下下跌10.17%。食品医疗板块下跌12.00%，或因中秋国庆旺季白酒表现偏弱，渠道库存压力较大，部分龙头企业基本面环比转弱。美国三季度实际GDP初值年化季环比2.6%，略超市场预期的2.4%，为今年以来首次季度环比正增长。其主要驱动因素来看，三季度净出口为主要贡献项，对GDP增速的贡献达2.8%；个人消费支出仍有韧性；私人部门投资中设备投资较强；住宅和建筑投资环比回落显著。尽管当前美国经济增长数据算不上差，但其负面线索也较为明显，几个结构特征意味着未来经济将继续放缓：一是高通胀背景下，居民实际收入增速不及支出增速，导致储蓄率不断下行；二是高利率背景下，住宅以及建筑投资回落趋势较快，未来有较大概率继续走弱；三是三季度较强的出口主要受能源和非耐用品驱动，在地缘冲突持续的背景下，这一过程目前在逐步趋弱。11月加息75个基点仍是大概率，Fed
Watch数据显示概率为86.9%。同时，数据显示市场在博弈12月及后续加息斜率放缓。这一预期有一定合理性；但同时我们想要的提示是，基于三季度美国经济和通胀数据的特征，美国货币政策急转的逻辑短期没有得到进一步支撑，未来仍需进一步谨慎观测。2022年3季度实际GDP同比增速为3.9%，前值0.4%，名义GDP同比增速从2季度3.9%提升至6.1%，GDP平减指数2.1%，低于2季度的3.5%。外需对GDP贡献率下降，内需制造业景气度回升、服务业边际修复。3季度二、三产业实际GDP同比增速回升，其中第二产业增速为5.2%，第三产业增速为3.2%。3季度出口同比增长10.1%，贸易顺差达2,654亿美元，同比增长45%，对增长仍构成支撑，但对GDP同比的贡献率较2季度有所下降。3季度PPI和CPI剪刀差回落，PPI大幅降至2.5%，CPI小幅上升至2.7%。9月数据显示内需增长有所回升，但消费复苏基础仍待稳固。工业增加值同比增速从8月的4.2%上行至6.3%，部分受去年“能耗双控”低基数效应提振、高于市场一致预期4.8%；环比增长率为0.85%，对比上月的0.37%环比增长加快，PMI数据也再次回到扩张区间。社零增速不及市场预期，受疫情影响餐饮同比再度转负，地产产业链、家具建材降幅收窄、而家电同比增速转负，线上消费同比回升。投资方面，单月名义固定资产投资同比增速从上月的6.4%小幅回升至6.6%，房地产投资同比降幅收窄，基建同比增速再加快，制造业投资基本持平，政策托底效果显现。基建投资本月同比增长16.3%，上月为15.4%，前期投放资金已逐步在实物工作量上体现。往前看，四季度外需增长可能下行，内需、尤其是消费和地产相关指标的走势对总需求增长将起主导作用。当前餐饮等消费回暖仍然较为乏力、而全球贸易量增速已经开始放缓，外需或将逐步走弱；汽车产量在政策推动下，以及去年基数较低的背景下，或将表现出较强韧性，维持高增长。制造业增加值增速部分受2021年3季度的“能耗双控”低基数提振，可持续性有待观察；在多项稳地产政策支持下地产下行趋势有所缓和，但地产周期仍在筑底阶段。随着海外衰退风险持续上行，全球制造业景气度走弱且贸易加速下行，出口逐步承压。因此，内需的逐步复苏，尤其是地产政策有效性及地产投资是否能触底回升、基建投资增速的支撑作用、消费能否进一步回暖将成为后续增长的主要推动力。《全国一体化政务大数据体系建设指南》是信息化产业的重要政策之一，政策催化效应明显，或将进一步催化计算机板块行情。《建设指南》明确目标：2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理、大数据分析、安全防护等能力，数据共享和开放能力显著增强，政务数据管理服务水平明显提升。《建设指南》明确总体架构设计，从构建完善数据全生命周期质量管理体系的角度出发，提出了“八个一体化”建设思路和任务要求。并提出“1+32+N”框架结构，明确全国一体化政务大数据体系的顶层设计。我们认为，我国政务信息化建设加速推进，数字政府政策文件陆续出台，全国各省市已经形成良好的数字化基础。《建设指南》明确任务时间窗口，将驱动我国政务数字化建设加速。1）国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全。1）国内疫情管理灵活精准性，地产、基建、消费数据。风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段
