近期汇率波动，对A股有什么影响？

近期人民币汇率波动的主要原因，是美联储以创纪录的速度不断加息，导致美元走强和多国货币贬值。总体上看，人民币有效汇率走势依然较为稳健。

考虑到支撑美元的因素短期内可能不会很快消失，美元可能还比较强势，短期人民币汇率或将持续承压。但是从长期看，人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础，对A股的影响也有限。

汇率表示不同货币之间兑换比率，有着多种不同的形式，常见的汇率可以分为两类：双边汇率和有效汇率。

双边汇率：一国货币同另一国的名义汇率。市场关注度最高的是人民币对美元汇率，常见的关于汇率的新闻，如人民币“破7”“破7.2”，实际上指的就是人民币对美元的双边汇率。

实际上一个国家同时跟许多国家有贸易和资金往来，如除了美国还有欧盟、英国、东盟、日韩等等，双边汇率只是两个国家之间货币的兑换比率，人民币对美元双边汇率虽然重要，但是没有反映全貌。

有效汇率：一国的货币与主要贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数。比起名义汇率，有效汇率参考一篮子货币计算，往往更能衡量一个国家出口价格竞争力，也是衡量人民币汇率的主要参考系。

人民币走弱主要是因为美元走强，导致双边汇率下跌幅度较大。而人民币有效汇率仍然保持相对坚挺，说明相对贸易伙伴的货币贬值幅度较小。

在美联储激进加息预期下，美元指数突破114关口，续创2002年6月以来新高。截至9月30日，美元指数已涨17%。

在美元指数急剧上涨之下，世界主要经济体货币兑美元的汇率都存在较大跌幅。截至9月30日，今年以来日元兑美元贬值21%，英镑兑美元贬值18%，韩元兑美元贬值17%，欧元兑美元贬值14%。

人民币兑美元汇率有所贬值，但在当前美元指数急速上涨、其余货币兑美元普遍贬值的背景下，人民币对欧元、英镑、日元却有明显升值，实际上人民币是是目前世界上少数强势货币之一。

年初至今兑美元贬值幅度

数据来源：Wind，截至9月30日

而通过有效汇率来观察，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数较2021年末基本持平，可以说今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

所以，导致本轮人民币对美元汇率下跌的直接原因，是美元指数走强导致的人民币被动贬值。

短期来看，如果美国通胀持续在高位运行，而美联储继续保持激进加息策略，中美利差有可能进一步加大，叠加全球经济衰退、地缘政治等不确定因素，人民币或在一定程度上被动承压。

但从经济发展情况来看，人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险，我国经济总体延续恢复发展态势，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位。

随着宏观政策效应显现，经济基本盘将更加扎实，这是汇率平稳运行最大的基本盘。人民银行的政策空间充足，工具箱丰富。同时，人民币的趋势是明确的，人民币资产是安全的，未来世界对人民币的认可度会不断增强。

10月11日，人民银行发布消息称，市场供求始终起着决定性作用，外汇市场有能力实现自主平衡。央行强调，必须认识到，在市场化的汇率形成机制下，汇率的点位是测不准的，双向波动是常态，不会出现“单边市”。央行还指出，下一步将综合施策，稳定预期，坚决抑制汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（中国人民银行：《深入推进汇率市场化改革》）

根据国家外汇管理局公布的最新外汇储备规模数据，截至2022年9月末，我国外汇储备规模为30290亿美元，较8月末下降259亿美元，降幅为0.85%。国家外汇管理局副局长王春英表示，9月外汇储备规模小幅下降是汇率折算和资产价格变化等因素综合作用。9月跨境资金流动总体平稳，境内外汇供求延续基本平衡。

人民币汇率变动与A股波动一样，各有其运行逻辑，但都是市场定价的结果。两者并不是因果关系，更多表现为相关关系，可能同时受到相同因素的影响，也会产生相互共振。总体上看，两者在经济增长、流动性、外部环境、突发性事件等驱动因素的作用下震荡前行。

人民币汇率波动并不是导致A股下跌的主要原因。当前，汇市和股市其实都受到共同因素的影响，在经济复苏预期偏弱、美联储加息等因素冲击下，两个市场同步下跌。

美联储加息的确是一个重要的外部影响变量，但是根本因素还是中国经济自身的基本面。经济增速提升有助于提振本币升值预期，而企业盈利预期向上也将给A股市场价格形成支撑。

中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面不会改变。长期来看，我国高端制造在全球的竞争力仍有望进一步提升，中国经济增长在全球的相对竞争力仍将持续显现，A股与人民币汇率在长期中有较强支撑。

中国资产宏观基本面和市场基础仍具有很强的吸引力，人民币对美元汇率的扰动不会改变外资长期流入A股的趋势。中国银行研究院9月23日发布报告称，近年来在各项开放措施带动下，外资流入A股市场的资金规模及市值占比不断提升。（中银研究：《外资流入我国股市现状分析与相关建议》）

从估值、风险溢价、交投活跃度等指标来看，A股市场多项指标与前期市场低点水平相当，市场风险得到比较充分的释放，长期来看仍然具有全球配置吸引力。