恒生科技指数大涨7.8%，为什么科技股成为反弹急先锋？
2022-11-01 20:00
受短线超跌/超卖及消息面因素推动，中国股市今日大幅上涨，港股恒生指数涨逾5%，行业指数全面上涨，科技板块领涨，恒生科技指数大涨7.8%。10月以来中国股市、尤其是港股、中概股波动加大。以史为鉴，底部区域多反复，但实际下行空间往往相对有限。与其计较短线得失，不如聚焦基本面和中长期的投资潜力。
从核心驱动来看，恒生科技指数为代表的中概科技板块的崛起，将有赖于海外利率见顶，以及国内经济基本面和企业盈利的见底回升。目前这两大主要条件正在逐渐成熟，至少最艰难的时候或已过去。同时由于资本市场通常会提前进行反映和定价，当前是中长线布局恒生科技指数的较好时点。（1）互联网科技板块的政策边际改善。从今年政治局会议、国常会提出的促进平台经济发展，完成平台经济专项整改，政策逐渐回暖的脉络清晰，监管层的态度也出现了一定程度的转向，从“防止”到“红绿灯”再到“完成整改、支持发展”。这也预示着过去“非常态化”的强监管即将进入“常态化”，互联网科技行业的“政策底”或许已经出现。（2）基本面盈利预期最差的阶段在逐渐过去。伴随着国内疫情的逐步缓解，以及互联网企业的降本增效，基本面盈利预期最差的阶段逐渐过去。近期公布的中国经济数据显示，尽管零售销售仍显疲弱，但第三季GDP同比增长3.9％优于市场预期，且9月工业生产亦有所改善，显示前期稳增长政策的效果开始显现。叠加今年的低基数，和疫情影响的边际弱化，明年上半年经济有望迎来较强复苏。（3）估值处于历史底部，具备较高安全边际。从市净率和市销率角度考量，恒生科技已处于历史的相对低位，反映了市场对基本面的悲观预期。截至2022年10月31日，该指数的市销率仅为1.30倍，处于发布以来的0.85%的百分位水平，已经具备了较高的安全边际。
在海外货币政策方面，关注后天结束的美联储11月份议息会议，以寻求海外利率何时见顶的信号和线索。综上，恒生科技指数为代表的中概科技板块经历了较长时间、深幅度的调整之后，最悲观的时刻或已经过去，制约的外在因素预计将进一步缓解，未来也有望迎来政策改善、基本面预期好转和估值修复等多重因素共同推动的行情。
