本周，美联储连续第四次宣布上调联邦基金利率75个基点，到3.75%至4%之间，美联储的政策声明暗示可能会放缓加息步伐。华安基金表示，尽管海外加息还在继续，但加息幅度超预期的可能性已经不大。与此同时，目前国内经济政策放松的空间仍然存在，有助于各项经济数据的触底回升，证券市场“震荡磨底”模式或将开启，存在结构性投资机会。

近两个月以来，国内证券市场经历了经济放缓、海外紧缩、国内政策不确定性等多重冲击，市场再次出现普遍回调。8月以来，政策预期驱动国防军工、计算机（软件信创）、医疗器械等涨幅靠前，疫情、地产、互联网等预期推动了食品饮料、传媒（游戏/影视/互联网等）、建材、美容护理等行业出现较大幅度下跌。而回顾年初至今，煤炭、油运、石油石化等传统能源，以及农业、建筑、电力等受经济与政策影响较小、公用事业属性强的行业跌幅较小。展望后市，预计今年下半年企业盈利或呈现温和放缓态势，2023年盈利增速进入“磨底”阶段。

无风险利率方面，十年期国债或将进入窄幅震荡期，整体上维持较低水平。流动性环境基本平稳，人民币汇率与境内外短端利差基本匹配。当前市场风险溢价接近底部区间，沪深300风险溢价6.66%，处于2010年以来的88.6%分位，接近2016年初、2019年初水平。华安基金认为，基本面尚未出现明显的拐点信号，且支撑经济增长的方案尚待显效，但市场已经处于性价比相对较好的位置，投资者不用过于悲观。

在投资配置方面，华安基金表示可以重点关注均衡偏成长风格，尤其是”大安全”相关产业，重点覆盖以下四个方向：第一，自主可控（计算机、军工、医疗设备等），受益于软件信创等国产化率有望提升、军事建设重要性有所提升；第二，制造业赛道（储能、风电、光伏等），主要因为储能增长空间较大，同时风电招标带动新一轮行业增长；第三，传统能源（煤炭、电力公用事业等），因为低碳转型使得传统能源成为产业链紧缺环节，有望维持较高的盈利增速和股息率；第四，出行产业链（酒店、航空等），从中长期看，疫情反复推动酒店、航空行业供给出清，龙头企业有望受益于集中度提升。

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