每周市场洞察｜人民币与股市齐飞，中国资产逆势大涨

每周市场洞察 2022-11-07 21:47

本篇摘要：

【市场观察1】A股：人民币与股市齐飞，中国资产逆势大涨

【市场观察2】恒生科技：对美联储加息逐渐脱敏，创有史以来最大周涨幅

【市场观察3】海外：美联储释放矛盾信号，但放缓加息是大概率事件

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2022/11/4。

A股：人民币与股市齐飞，中国资产逆势大涨

■ 人民币与股市齐飞，中国资产逆势大涨：

本周中国资产逆势上扬，人民币与股市齐升，A股成交明显放量、主要宽基指数全面上涨，创业板指周涨8.9%，沪深300 周涨6.4%，皆创2020年7月以来最大周涨幅。行业上，申万31个一级行业全部上涨，领涨的汽车、食品饮料、社会服务、商贸零售涨幅均超10%，且都和宏观经济、老百姓日常消费及服务密切相关。

■ 多因素共促大反弹，明年基本面将提供更强支撑：

前期的超跌、市场普遍的减仓/清仓、处于底部的估值，市场预期（包括经济、防疫等）的改善，以及美联储加息进入尾声阶段的预期的强化，共同促成了本周A股的大涨。回顾MSCI中国指数2000年以来的数据可以发现，在10月24日大跌8.5%之前，共有6次当日跌幅超过8%，这6次中，该指数后5天、20天及60天多数呈现上涨，且涨幅较为可观。展望后市，今年的低基数，以及前期财政、货币政策发力效果的滞后显现，有望推动经济在明年上半年实现更强劲复苏，从而为中国资产提供更为可持续的支撑和动力。

△资料来源：万得，（上）数据区间2020.06.01-2022.11.04；（下轴）指数的过往表现并非当前及未来表现的可靠指引。

恒生科技：对美联储加息逐渐脱敏，创有史以来最大周涨幅

■ 对美联储加息逐渐脱敏，恒生科技指数周涨幅创纪录：

本周美联储再次加息75个基点，海外股市大幅波动，但恒生科技指数逆势大涨，周涨幅达15.6%，为有记录以来最大。从5月4日美联储首次加速加息当周大跌9.7%，到本周加息逆市大涨，恒生科技指数正在对美联储加息逐渐脱敏。原因很可能是，市场认为，在基准利率抬高到4%以后，如此高速的加息终将难以为继。

■ 核心驱动条件逐渐成熟，聚焦中长期投资潜力：

连续四次加息75个基点、基准利率升至2007年12月以来新高之后，美联储加息进程已经步入下半场甚至尾声阶段是大概率事情。与此同时，国内经济步入复苏的上半场，目前来看也是相对确定的事情。这两个被广泛地视为恒生科技指数为代表的中概科技板块崛起的核心条件，正在逐渐成熟。以史为鉴，底部区域虽多反复，但实际下行空间往往相对有限。投资者与其计较短线得失，不如聚焦基本面和中长期的投资潜力。

△资料来源：万得，（上）数据区间2025.01.09-2022.11.04。

海外：美联储释放矛盾信号，但放缓加息是大概率事件

■ 美联储连续第四次加息，基准利率升创15年新高：

美联储11月会议连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率推高至3.75%～4%，为2007年12月以来新高；本次决议由全体委员无异议通过，也符合市场预期。会后发布的声明显示，美联储在决定未来加息节奏时，将考量货币政策影响经济活动与通胀的时间滞后因素，以及经济及金融的相关动向，持续提高利率的目标区间是适当的。

■ 美联储释放矛盾信号，但放缓加息是大概率事件：

相关表述被市场解读为美联储鸽派转向渐近，美股在声明发布之初急升。但在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，利率峰值可能会高于9月时美联储的预期，并再次强调，历史经验强烈警告不要过早放松政策。美股闻讯大跌并大幅收低，美债收益率和美债也逆转声明发布之处的大跌走势转而大涨。但整体而言，美国年内及明年升息步伐或相对减缓，对于股市的冲击边际减小，市场短期内更多回归三季度财报基本面而呈现结构性走势，中长期则可逢底逐步布局。

△资料来源：万得，（上）数据区间2000.01.01-2022.11.04；（下）CME Fed Watch Tool，反映2022/11/3数据。

■ 美国10月就业增长超预期但失业率攀升，或推动美联储放慢加息步伐

■ 英国央行以1989年以来最大幅度加息，尽管经济即将陷入长期衰退

■ 欧元区10月制造业活动下滑加剧，因需求大降

■ 中国央行行长：要完善货币政策体系维护币值稳定，促进经济增长