明明没什么利好，A股为啥能底部反转？

上周的A股（20221031-20221104），再次印证了邓普顿的这句名言。

上证指数在上周一盘中跌破2900点之后，开始绝地反弹，迎来5连阳。

同时迎来5连阳的，还有深证成指、创业板指、沪深300...

不仅连续上涨，这样的涨幅也许久未见。

上证指数、深证成指、沪深300、创业板指分别上涨5.31%、7.55%、6.38%、8.92%，均是今年以来涨幅最大的一周。

数据来源：Wind  小基快跑制图

突如其来的大涨，出乎很多人意料。

压制A股的两个主要因素——美联储加息和国内疫情，都没有出现实质性的好转。

上周四（11月3日），美联储宣布加息75个基点，鲍威尔在新闻发布会的一句“暂停（指加息）不是我们正在考虑的事情”，打掉了全世界对于美联储政策转向的幻想。

而国内疫情正在反弹，从新增病例来看，处于上升的趋势。

三季报披露完毕后，A股进入业绩真空期，指数在基本面无重要变化之下暴力拉升。

此外，上周领涨的是汽车、食品饮料、社服等消费板块，而众所周知，消费股受疫情影响较大，在疫情反弹的时候出现大涨，好像也不怎么“科学”。

数据来源：Wind  小基快跑制图

看到这儿，密切关注市场的小伙伴会说，上周的大涨主要是因为市场预期国内的疫情防控会“放开”。

确实，上周有关“放开”的截图以及真真假假的传言四处传播的，很多人把这些截图和传言统称为“小作文”，甚至把这轮行情叫成“小作文行情”。

然而，11月5日的发布会让这个预期再次落空，于是不少人预计周一（11月7日）会大跌。

但今天A股的表现依然强势。

数据来源：Wind

如此看来，A股的上涨似乎有些“不讲道理”。

实际上，“人心思涨”或许是个合理的解释。

在上周《11月，A股可以乐观一些了吗？》一文中，我们统计过一组数据：

从月度表现看，从今年7月到10月，A股已经连续下跌了4个月。

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从2004年8月至今，上证指数还没有出现过月线五连跌。

因此从历史表现来看，在经历了连续4个月的下跌后，上证指数止跌回升的可能性不小。

比较各大主要指数今年4月末低点和10月31日的估值，可以看到，多数指数的估值都已接近甚至低于4月末的低点。

数据来源：Wind小基快跑制图

此外，根据小程序“A股温度计”显示，不论是从近3年、近5年还是2002年以来近二十年的维度来看，10月31日的股债收益差都接近90%或处于90%以上的分位。

这一方面反映了市场情绪低迷、估值便宜，另一方面显示股市的投资性价比或较高。

从上面这组数据可以看到，10月末的A股处于经历了一轮大跌之后的“至暗时刻”。

股市本就是一个接着一个的周期，当下跌到一定程度、悲观预期被消化、估值大幅压缩后，上涨的概率就会越来越大，同时越来越多的人也会开始期待上涨。

股市于是见底反弹。

熊市是否结束了？牛市是不是要来了？

连续大涨了几天后，大家不免乐观了起来。

不过从当前来看，A股可能还没有一下子走出牛市的条件。原因主要是上面我们提到的美联储加息和国内疫情尚未出现实质性的好转。

但如果把目光放得再长一点，随着美国经济转向衰退，美联储将结束加息，国内防疫政策渐进式调整，国内经济也将企稳回升，大家消费、投资的信心也会提振……

这些转折点在未来终将出现，时间往往站在乐观者的一边。

参考资料：

国盛证券，《人心思动——策略周报》，20221106

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