一周市场解读 | A股强势反弹，行情已经见底了吗？

上周A股主要指数均大幅上涨，上证指数涨5.3%，深证成指涨7.6%，创业板指涨8.9%；上证50涨6.1%，沪深300涨6.4%，中证500涨6.1%。市场交易热度继续回暖，日均成交额约0.98万亿，北向资金净流出约50亿元。

行业方面，汽车、食品饮料、社会服务、商贸零售、电力设备等行业表现相对较好，房地产、煤炭、银行、建筑装饰、国防军工等行业表现靠后。

国内方面，10月全国制造业 PMI 回落0.9pct至49.2%，重回荣枯线下。从主要分项来看，供需双双走弱，库存回补，价格反弹。其中，供需双双走弱是制造业PMI回落的主要原因，新订单分项对PMI回落贡献56.7%，生产分项回落对PMI回落贡献 52.8%。

分规模来看，仅有大型企业景气仍在荣枯线上（50.1%），而中小企业景气度双双低位续降。散发公共卫生事件的影响下，制造业产销不畅。公共卫生事件的冲击最直观的表现是10月供应商配送时间指数再度回落至47.1%，连续四个月下滑。10月服务业商务活动指数回落至47%，零售、住宿、餐饮等人员聚集性服务业景气度低位续降，通信、互联网商务活动指数仍在高位，再度呈现出应对公共卫生事件的结构性特征。

海外方面，北京时间2022年11月3日，由于近期通胀回落速度不及预期、就业市场仍然表现强劲，美联储宣布继续加息75BP，将联邦基金利率的目标区间上调至3.75%-4%，为今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75BP。美联储还将继续按照5月的计划缩表，以每月减持600亿美元美国国债、350亿美元机构债券和机构抵押贷款支持证券的速度缩减当前过大的资产负债表规模。

本次加息幅度基本符合市场预期，同时声明中暗示将考虑放缓加息节奏，周五劳工部数据显示失业率意外升至3.7%，但10月新增非农就业人数仍远超预期，10年美债与2年美债收益率持续倒挂显示市场仍预期衰退。美联储何时停止加息仍需观察后续的通胀和就业走势。

上周行业主力净流入向 （前五名）

行业净流入总合计：316.15 单位（亿元）

数据来源：Wind，截止至2022.11.04 行业分类：申万一级行业。

上周市场的走势符合我们之前的判断，当经济政策面出现一些积极信号时，会带来市场预期的修复。当前A股的估值仍在过去10年中的底部区域，同时各行业政策在加速出台相关政策，市场风险偏好有望继续得以提振。配置方面，以新能源为代表的相关高端制造行业的景气度依然较高，同时重点关注安全、自主可控和内需相关的方向。

短期，当下看好的板块主要集中政策利好的新能源基建（风光储）、能源以及自主可控相关板块。中长期，在贯彻新发展理念的阶段，科技成长行业，以及国产替代的相关领域仍是重要布局方向，包括新能源车、光伏、储能、风电、信创和半导体等行业的投资机会。