上投摩根基金李德辉：重视政策影响，加强“泛安全”方向
2022-11-08 21:53
当前3000点指数作为底部区域虽有反复，但下行风险应已不大，尤其在市场过度情绪冲击下，市场已经表现出了韧性。大量品种经过长期的下跌，跌幅巨大，其估值水平已经具有一定吸引力。当前主要问题是经过长期的下跌，缺乏赚钱效应，客户信心低迷。目前市场还没有开始交易经济复苏，而是反复交易“安全”相关的概念，在没有经济复苏信号出现前，市场也更多表现为短期的交易性机会。我们在等待右侧信号的出现（大概率会出现，现在只是具体时间不确定）。如果经济稳增长政策落地，形成经济增速恢复的积极预期，市场预计会出现全面的大机会，如果政策聚焦在“投入”和“安全”方面，则更多是结构性机会。
当前投资机会主要集中在泛安全方向，无论市场本身是否有大的贝塔，泛安全这一方向都可能有机会出现超额受益。科技方面将集中于半导体产业，而军工表现为先进武器的增加等，其次在能源安全和粮食安全上也会大量关注和投入。高端制造方向上，新能源是比较有代表性的赛道，一方面需求增速的持续，一方面我们已经具有全球竞争优势，这一方向虽然受到外部制裁的扰动和限制，但由于需求和优势的存在，目前仍是景气度持续的一个比较好的方向。消费方面，消费的机会和经济复苏正相关，如果明年经济复苏，消费或有较确定的投资机会。
市场正在发生底层逻辑的变化，作为基金经理重要的是要不断调整，提高适应性。通过反复筛选组合，对看错的品种进行调整，但仍保留一些基本面仍然强劲，增长确定的优秀品种。同时增加一部分和市场契合度高的仓位，并适当增加组合仓位的调整幅度，以降低市场系统风险对组合的影响，等待右侧机会出现。
