固收市场 | 经济仍呈现弱复苏

1、2022年10月官方制造业PMI低于预期

2022年10月31日，国家统计局数据显示，10月份制造业PMI为49.2%，较9月下降0.9%­­­，连续第三个月处于收缩区间。10月新订单指数48.1%，较9月回落1.7%；生产指数49.6%，较9月下降1.9%。（数据来源：国家统计局）

2022年10月制造业景气度下行，生产和需求两端共同走弱。制造业PMI跌落荣枯线，且仍低于三年历史同期水平。10月生产指数大幅回落，企业采购意愿下降，原材料进一步积压，生产制造近半年持续收缩。此外，多地散发疫情对生产的影响扩大，中下游企业生产将继续承压。

2、2022年9月国债、同业存单托管量净增加，信用债净减持

2022年10月31日中债登、上清所披露债券9月份托管量合计126.55万亿、环比净增1.55万亿，环比增幅加大。利率债、同业存单环比分别净增1.01、0.53万亿，国债环比净增0.46万亿，信用债环比持续负增。（数据来源：中债登和上清所）

利率债和同业存单是9月托管多增的主要品种，信用债表现为净减持。从持有者结构上看，持债机构主要集中在广义基金、国有大型商业银行和股份制商业银行。商业银行大额增持国债，广义基金增持国债、政金债，减持信用债。保险公司因存在刚性配置需求增持地方债。

3、2022年11月美联储加息75bp，符合市场预期

美国时间2022年11月2日，美联储11月FOMC会议如期加息75BP，宣布将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4%，符合市场预期。缩表方面，维持每月被动缩减600亿美元国债、350亿美元机构债券和MBS。（数据来源：美联储）

此次加息是美联储2022年内第六次加息，今年已累计加息375BP。FOMC表示就业增长强劲，失业率保持低位，需继续加息调节利率。此次美联储会议发言上略偏“鹰派”，强调通胀上升风险，发布后美国股市下行，债市收益率攀高，市场交易紧缩。预计12月份美联储仍保持50-75bp加息幅度，2023年美联储加息节奏可能逐步减缓。

2022年10月份制造业PMI低于预期，跌至荣枯线以下，生产、需求两端共同走弱，反映经济动能明显回落。美联储如期加息，需考虑海外加息对国内货币政策进一步宽松的约束以及对市场影响的滞后效应。短期内疫情影响持续扩大，防疫政策仍较为严格，对经济活动影响增强，但资金收敛对市场收益率下行构成阻力，债市或延续震荡走势。