轮动风格的基金经理怎么看当前市场？

2022-11-09 16:41

中信建投基金栾江伟

截至2022年三季度末，栾江伟的管理规模达到了15.83亿，相比二季度略有上升。他的代表产品中信建投行业轮换A最新股票仓位达到了75.71%，相比二季度略有上升；其中前十大重仓股合计占比约为30.60%左右，集中度与二季度相比略有上升。根据三季报披露情况，中信建投行业轮换A新进入前十大持仓的公司有双汇发展、重庆啤酒、通策医疗等。

（资料来源：Wind、基金定期报告，截至20220930；此处不代表个股推荐，不构成投资建议）

图表1：中信建投行业轮换A资产配置情况

资料来源：Wind、基金定期报告，截至20220930；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

图表2：中信建投行业轮换A前十大持仓

资料来源：Wind、基金定期报告，截至20220930；此处不代表个股推荐；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

  投资策略和运作分析


2022年3季度上证指数下跌11.01%，创业板指下跌18.56%，本基金下跌8.24%，9月中下旬开始持续加仓，仓位有所上升，整体还是中性仓位。持仓方面，增持了医药和食品饮料等防御板块，减持了光伏、锂电等相关产业链，行业集中度仍然较低，个股集中度仍然较为分散。8月中旬以来市场再次下跌，主要跟随全球股市下跌，美国加息预期大幅超预期导致美元指数暴涨，导致全球风险资产价格大跌，受益于地缘政治的煤炭、原油、黄金等板块表现较好，政策刺激力度不断加大的地产产业链表现较好，有防御价值的医药、食品饮料表现较好，疫情复苏相关板块表现也较好，但因供需格局恶化或外围环境恶化导致未来业绩确定性大幅减弱的板块表现较差。机构对行业和个股基本面要求越来越高，行业的β机会越来越小，景气长期向上的行业未来机会也主要集中在细分行业或者细分赛道的α机会。未来，价值投资继续深入机构投资者的投资理念，赛道投资持续盛行，博弈气氛浓厚，A股的投资逻辑受海外机构投资者的影响，和美股、港股的投资逻辑仍有较大不同，但趋同性增强，资金投资可能更多的是看赛道板块小周期的景气度，长期逻辑在淡化。考虑到目前市场已经下跌到相对较低位置，基金将逢低继续增加仓位，积极寻找行业和个股预期差，反复思考买入、卖出逻辑，对于确定性较强的的板块将增加配置比例，积极寻找个股的α机会。整体思路，重视个股的α机会以及仓位控制。短中期密切关注美国的加息节奏。（资料来源：基金定期报告）

风险提示：本资讯所载内容均来自于中信建投财富管理公众号，仅供参考，不代表中信建投基金观点，且不构成投资建议。中信建投基金对信息的准确性和完整性不做保证。观点不构成产品未来业绩保证，请投资者审慎作出投资决策。

作者：徐海鹏,S1440622040017,P1020364100006

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