随着医药生物板块不断回暖，医药政策边际缓和，众多行业因素支撑板块估值有望进一步修复。

在医药行业的众多子板块中，医药器械近期缘何扛起“领涨大旗”？当下是配置医药板块的好时机吗？医药板块的长期配置逻辑是什么？

一文为您详解医药基金经理观点、医药行业行情回顾、医药投资长期逻辑。

回顾过去两年的下跌，医药行业的利空因素主要来自于医保集采、医保谈判降价等。近期，医药行业在财政贴息政策、集采政策温和等利好的催化下，迎来了一波上涨行情。随着政策端持续释放边际向好信号，医药行业仍有广阔的市场空间，行业有望实现恢复性增长。

对于医药集采政策，东方红医疗升级基金经理江琦认为，自2018年集采政策实施以来成效显著，实现了仿制药、仿制器械价格的大幅下降，为医保节约了很多资金。“从今年发的‘创新药医保谈判的续标规则’以及骨科、体外诊断试剂以及电生理的集采方案可以看出，集采的政策已经达到它最大的目标。目前，政策边际缓和、边际好转有较强烈的明显的信号，可以乐观一些。”

在医药行业众多子板块中，医疗器械是一个多学科交叉且壁垒较高的行业。对于该细分赛道，基金经理江琦有着自己独到的见解，在政策利好的催化下，医疗器械板块近期整体涨幅较大，无论是需求端还是供给端，医疗器械板块都具备广阔的成长空间。

“长期来看，中国医疗器械行业目前正处于黄金期。一方面，从需求端而言，与海外相比，我国医疗器械的人均使用量较低，未来增长空间巨大；另一方面，从供给端而言，虽然国内医疗器械企业的技术实力与海外尚存差距，但我们可以欣喜地看到，近年来国家对于创新器械领域的鼓励和扶持正在推动行业快速创新发展，少数企业的产品已积累了与海外相当的竞争实力。因此，医疗器械板块目前整体处于高速增长状态，未来行业有望实现国产替代率和市场渗透率的双升。除此之外，近期政策对国产医疗器械的支持力度明显加大，板块整体估值尚处于低位，具有较好投资性价比。”

站在当下时点，信心比黄金更重要。

或许集采与医保政策对于行业而言是短期的“阵痛”，但也正是因为行业的规范有序进一步推动了企业加速转型创新。当政策有所缓和，产业环境逐步回暖，优质标的成长空间将变得更广阔。

对于投资者而言，倘若医药长期优秀的基本面不变，现在是否是适合配置医药的时机呢？

首先，从市场位置来看，医药行业估值接近10年低点，截至2022年10月31日，申万医药市盈率（TTM）为22.7倍，在历史分位数近1%，具有长期配置意义。

（数据来源：Wind）

其次，如果我们回顾过去十年，历史上的两次医药行业的估值低点，我们会发现一些底部特征。无论是估值、交易量还是公募基金配比，目前都处于一个相对低的位置，形成了与历史底部相似的特征。

再者，历史上近10年医药板块估值底出现后，在之后的几年行业指数相对上证指数表现出了明显的超额收益。比如2012年估值底部信号出现后，2013年医药生物板块超额收益为43.3%；2019年估值底部信号出现后，2020年医药生物板块超额收益为37.2%。

虽然低估值并不是衡量买入时机的唯一标准，但医药板块大概率正处于较好的投资机遇期。

人们对于美好生活的向往是医药行业的核心驱动力之一。正如基金经理江琦所言：“在任何时候，我们要相信，随着社会经济的发展，我们大家对于改善生存生活质量、延长生命、追求更好效果更多方法治疗疾病，这个大方向不会改变。”

“医药板块这两年波动确实较大，但是站在更长时间的维度上，医药适合赚成长的钱，这意味着长期持有医药基金大概率将比短期持有产生更高的回报。”基金经理江琦对医药行业的长期投资前景充满信心。