星行研 | 投资黄金，是时候了吗？

黄金的稀缺超出想象。“一寸光阴一寸金”常常被用来强调时间的宝贵。不过，黄金能跟光阴比较，也恰恰说明其珍贵。这个世界上究竟有多少黄金呢？答案是25.9万吨，已开采20.5万吨，未开采5.4万吨。如果把全部黄金垒放起来，正好填满3个奥林匹克标准泳池。2021年，国内原煤产量41.26亿吨，是黄金储量的16000倍。

黄金投资是一门好生意。从供给来看，黄金储量非常稀缺，绝大部分已经开采。从需求来看，消费和投资均稳步增长。从资金来看，全球货币超发。与传统看法不同，黄金投资具有丰厚的长期回报。1971年以来，黄金复合回报为7.93%，接近同期美股，大幅跑赢通胀，能为投资者实现保值增值的目标。

黄金投资能分散风险。黄金的终端需求比较分散，这使得其抗风险能力较强，尤其是与主流资产的相关度较低，在投资组合中加入黄金，能够较好的分散投资风险。

黄金投资要适度择时。1971年前，美元与黄金挂钩。当布雷顿森林体系崩溃后，美元与黄金脱钩，全球货币持续超发，金融体系动荡加剧，黄金进入“黄金上涨期”。从历史走势来看，黄金呈现“爆发上涨-震荡盘整-爆发上涨”的节奏，大多数涨幅集中在少数几年内。

黄金，美元的镜像。虽然布雷顿森林体系奔溃后，全球进入以美元为代表的信用货币体系，黄金不再具有流通、标价等职能，但仍保持在价值储藏的作用。一旦以美元为代表信用货币体系出现危机，则黄金将大幅上涨。