随着加力落实稳经济各项举措，政策持续发力带动国内需求，投资和生产端继续改善，内外需开始再平衡。9月固定资产投资、社会消费品零售总额同比分别增长6.5%、2.5%，工业增加值同比增长6.3%。

生产需求保持恢复态势，原材料加工业去库存暂缓，9月工业增加值同比增长6.3%，相较上月上升2.1个百分点，自7月以来持续反弹。

投资端进一步改善，9月固定资产投资同比为6.52%，相较8月上行0.12个百分点。9月制造业投资环比显著好于季节性规律，或反映政策发力从基建投资向制造业投资的传导。

海外方面，美欧通胀粘性仍高，经济景气持续下挫，后续或将拖累我国外需，后续出口的拉动力或将由发达国家转向发展中国家。

10月，党的二十大会议胜利召开，思想纲领丰富，发展蓝图增彩。央行、外管局表示加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。稳增长政策强调抓落实，持续释放政策效应，努力推动四季度经济好于三季度。

从估值来看，截至10月末，上证综指11.38倍的PE估值逼近今年4月最低值，创业板指估值再创年内新低。

风险溢价上，从历史数据看，上证综指股权风险溢价仅在几轮大熊市的底部突破过3年滚动平均+2倍标准差，且此后市场都无一例外迎来显著修复甚至开启牛市。当前，上证综指股权风险溢价再次来到这一水平。

结构上，重点关注信创、军工等成长修复主线。信创、军工板块迎来政策密集催化，同时估值和拥挤度仍处于历史低位，业绩层面包括信创、云计算、航空装备、创新药等众多细分行业明年景气有望改善。

综合景气、估值、拥挤度、资金和政策等多个维度，农银汇理基金认为，市场短期有进一步上行的动力，中期有望持续受益于预期改善下的基金仓位回补和估值修复。

长期来看信创、军工等主线符合国家对于“加强科技创新领域自主可控”、“维护国家安全”和“健全公共卫生体系”的发展需要，当前位置的配置价值已经凸显。