巴菲特建仓台积电消息传出后（不代表投资建议），A股半导体板块也迎来狂欢，其实半导体板块股价转暖已经有一段时间了。翻阅各家机构分析师的相关研报可以发现，“拐点”、“底部反转”等词汇近期密集出现，都认为行业去库存已经开始一个季度，行业即将迎来需求的反转。

今天就以半导体行业为例，来聊聊库存变化能不能作为行业反转或者股价反转的指标。

之前我们提过，半导体行业下游需求面临结构性不景气，即除汽车和高性能计算外的下游需求均较为疲软。从产业链的角度来看，相关领域终端库存以及产业链库存高企，于是在三季度出现了主动去库存的情况。此外，部分上游公司也感受到了行业寒意。

基于以上事实，此前半导体的行业景气程度较低毫无疑问是明确事实，但是否意味着拐点即将到来呢？

其实并没有必然的因果关系，虽然某些领域的行业库存去化告一段落，但上一轮景气带来的产能增长仍在持续，若要判断行业是否拐点出现，关键仍在需求变化得出现好转，这样的变数就很多了。

如果仔细研读报告，就会发现行业报告以及晶圆厂对于未来的需求展望都是基于历史经验的总结，认为2-3个季度后应该会迎来变化，但这些都不一定是可靠的判断。所以，以库存去化情况判断行业相对底部区域是相对靠谱的，但要判断行业拐点的时点是不可靠的。

若再映射到投资上，就会产生更大的误差。寻找精准的股价拐点前提是判断他人的判断。有人说，股价会提前行业利润水平见底而见底，有人说是股价会提前库存见底而见底，有的人说提前3个月，有的人说提前6个月，这些判断看起来似乎都有道理，在历史的回撤中也总能找到部分正面的证据，但大家要想到的是，所有希望找得到股价先验指标的投资者本身就是指标的一部分，因为你的每次修正都会修正股价拐点与基本面拐点的关系，最后让股价的拐点与基本面拐点的关系成为了玄学。

当然，也有人认为市场会不断学习进化，但其实是判断拐点的人在博弈。个人认为这个时候如果能够承受一些波动，只要价格合适，放弃底部的精准择时可能对大多数人来说是更好的选择。对于大盘而言，也是相似的道理。

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