11月以来，债市持续调整，从调整的原因来看，可分为如下几个阶段：

11月初至11月10日：资金面持续收敛，月初流动性并未如市场预期转松，质押式回购日成交量从前期6万亿以上高位减少至5万亿以下，全市场待购回余额降至8.3万亿左右水平，R007维持在1.8%以上，市场加杠杆行为明显减少，在此期间，一年期国股存单收益率上行近20BP，十年期国债上行约6BP，短端上行幅度大于长端，曲线熊平。

11月11日至11月14日：在地产融资等放松政策出台下，市场对稳增长预期明显升温，前期制约经济修复、债券市场快速下跌，短短2个交易日，一年期国股存单收益率上行约25BP，十年期国债上行约14BP至2.84%，也是今年来首次突破MLF利率水平，前期收益率波动较为平稳的银行二级资本债及永续债也开始大幅调整，11月14日当天，3年及5年的银行二级资本债及永续债上行幅度超20BP。

11月15日至今：机构负债端出现赎回及负反馈。随着债券收益率短期内的快速大幅上行，净值化资管产品净值回撤较大，基金也遭受部分散户及机构的赎回。从交易中心成交数据来看，基金和理财在二级市场大量卖出债券，而银行自营及保险明显买入。在此期间，一年期国股存单在11月16日最高上行至2.68%左右高位，随后下行至2.5%左右位置，十年期国债在2.8%到2.83%的小区间内窄幅震荡；银行二级资本债及永续债在11月16日调整至高位后小幅下行。