盈利迎来拐点 港股或正走出“阴霾”

2022-11-24 18:10

12个交易日，最大涨幅超过24%，恒生指数最近迎来了一波“硬核”反弹。（数据来源：Wind，2022.11.1-2022.11.23。过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。）

快速反弹的背后，究竟是“多头”自救，还是市场反转？是短期的情绪起伏，还是长期的布局良机？今天我们邀请伴随“深港通”机制一同成长的基金经理 程彧先生，来为我们分析一下港股市场当前的投资机会和投资逻辑。


程 彧


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汇丰晋信基金海外投资部总监


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汇丰晋信沪港深基金、港股通双核基金 基金经理


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2016年11月起担任基金经理，伴随“深港通”机制共同成长。


港股市场快速反弹的背后，主要原因是什么？

A：11月以来的快速反弹，主要还是市场在交易修复预期。包括美国10月通胀低于预期，国内疫情优化政策和房地产行业支持政策的出台等等，都使短期估值侧风险偏好显著修复，这是带动港股市场短期反弹的最主要动力。


大幅反弹之后，港股市场还值得看好吗？

A：企业盈利是港股市场的核心主导要素。从最新的业绩公告来看，港股市场大概率已经在三季度进入企业盈利拐点。此外，随着通胀数据缓和，预计美联储加息周期有望在明年初结束，美债长端利率有望在今年4季度提前见顶。随着防疫政策不断优化、地产风险不断化解、地缘冲突趋于缓和，港股市场的风险偏好亦将持续修复。更关键的是，从全球资产配置角度来看，港股仍然具有较高的长期吸引力。


为什么说港股长期来看依然具有吸引力？

A：在全球主要经济体普遍面临经济增长压力与全球性的资产荒背景下，中国明年的宏观经济增长与企业盈利增速预期显得非常突出。此外，港股的估值处于历史性的低点。因此，在此背景下，港股的吸引力非常突出，有望受益于全球大类资产配置的再调整。


当前布局港股市场可以遵循哪些逻辑和策略？

A：我们依然会沿着“中国核心资产”这条主线去挖掘港股市场的投资机会。“中国核心资产”是指在中国经济转型过程中，具有可持续的、相对较高ROE并且在行业中具有一定代表性的公司。从长期来看，ROE是港股投资回报的核心来源，因此长期持有港股市场的“中国核心资产”有望获得更好的回报。此外，核心资产具有稀缺性，未来有望持续享受估值溢价。


遵照挖掘“中国核心资产”的主线，您会看好哪些行业的投资机会？

A：当前我们主要看好的行业包括


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互联网行业：企业盈利步入拐点，未来两年盈利加速向上，估值处于历史低点。


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医药行业：主要包括创新药与CXO龙头公司，政策利好创新药发展、上游融资保持活跃，长期市场需求与增长空间巨大，当前估值较低。


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新能源行业：电动车与可再生能源具有巨大的长期增长空间，未来两年企业盈利保持快速增长，股价经历近期调整估值处于低位。


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大消费行业龙头：随着防疫政策的不断优化与宏观经济的企稳回升，消费行业有望迎来恢复性增长。


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