鹏扬市场收评：化解房地产金融风险靠什么？（2022/11/25）

股市今日沪市小涨，深市小跌。金融、地产、煤炭、建筑等大盘蓝筹板块带动上证50走强，以高股息率标的为主的红利指数今天也取得较大涨幅。电力设备、国防军工、汽车等制造板块今天回调。

近期消息面偏利好的因素主要是政策部门对房地产行业加大纾困力度，尚未出险且基本面资质较好的房地产企业获得融资支持。银保监会相关部门负责人24日表示，将督促银行做好支持房地产市场的金融服务，措施包括合理区分项目子公司风险和集团控股公司风险，建立区域优质房企“白名单”，对于暂时遇困房企存量开发贷款给予展期等安排。

国有六大行近期密集出手，与十余家房企签订合作协议，达成的意向性授信额度已超万亿元。这一举措或体现出在房地产业纾困过程中“自救是当前和今后应对金融风险主要方式”的指导精神。如果市场对房地产系统性风险的担忧能进进一步下降，银行资产质量和信用扩张也将会逐渐获得预期改善。近期有险资举牌银行股，也提振了市场信心。不过，政策短期支持交楼，稳住房地产企业的担保品价值，而从中期看，终端销售的改善依然重要。

本周国常会部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础，提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。目前市场基准预期是降准25bp、释放5000亿元长期资金，如果在此之上加大力度则超出市场预期。另外，由于12月有5000亿MLF到期，央行在时间上也有可能会提前降准置换到期的MLF。如果是置换降准则需要看净投放的资金规模情况，也可以起到降低银行资金成本的作用

展望未来，如果降准实施，加上政策面也在加大力度为房地产融资，鼓励银行加大对房企信贷与发债的支持力度，那么新增资金流向房企后实体经济作者企业盈利预期也会改善，而保持流动性合理充裕对短久期资产的利好大于长久期资产。当前阶段，投资者配置受到政策利好驱动的权益资产以及短久期、高信用等级的固收类资产，是较好的选择。