盈峰视点 ▏降准传递稳增长信心，市场仍具反弹空间

上证综指本周上涨0.14%，报收3101.69点；深证成指下跌2.47%，报收10904.27点；创业板指下跌3.36%，报收2309.36点。

两市日均成交额8131.19亿，上周为9955.28亿，日均成交额较上周有所下降。

恒生指数周跌2.33%，标普500指数周涨1.53%。

本周表现较好的行业为房地产、建筑装饰、煤炭；较差的行业为传媒、计算机、社会服务。

央行公告决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

对于降准目的，央行提出，一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

此次降准是11.23国常会的迅速落实，符合预期，我们认为近期疫情多点散发、形势严峻，降准意图在稳增长及稳预期。考虑到当前我国经济仍较疲弱，预计我国货币政策仍将延续宽松。

美联储公布11月4日议息会议纪要，纪要显示，大多数美联储官员希望不久后开始放慢加息节奏。此外，诸多官员认为终端政策利率会比之前预期的更高。

在经济和市场展望中，与会官员指出，通胀上行风险仍然较高，通胀的主要贡献项，如薪资和供应紧缩可能比预期持续的时间更长；同时展望认为美国经济有在2023年某个时段进入衰退的可能，而且几乎可以当作一种基准情形，2024年的经济可能较预估继续下修，2025年可能会继续低于潜在增长水平。

与会官员也认为，消费者支出的增长最近有所放缓；较高的抵押贷款利率明显抑制了住房活动；商业投资因金融条件趋紧而受到拖累。

我们认为，纪要内容与鲍威尔传递的信息大致相符。考虑到纪要首次明确关注经济衰退风险，预计12月加息50bp是大概率事件。

本周央行公开市场操作货币净回收3780亿。

短端利率有所分化，其中1天回购利率下行27BP至1.14%，7天回购利率上行25BP至2.07%；长端利率有所下行，其中5年期国债利率下行2BP于2.61%，10年期国债利率持平于2.83%。

融资余额较上期减少31.98亿元，存量减少至15742.80亿元。

沪股通资金净流入112.19亿元，深股通净流出37.71亿元，港股通资金净流出13.57亿元。

本周标普500上涨0.69%，美国十年国债利率下降至3.69%，美元指数回落至106.07。

本周美联储11月会议纪要显示加息节奏将放缓但终点利率比预期高,我们判断12月加息50BP仍是大概率事件。

考虑纪要显示美国明年或进入衰退,我们预计美元指数拐点或已出现。

本周A股市场冲高回落.成交额和融资余额均有所下行,沪深300回调0.68%，我们认为主要是疫情确诊病例再创10月下旬新高带来扰动。

结构上，受益于中国特色估值体系，大基建央企表现较好，在金融支持十六条以及大行与房企建立合作关系等政策催化下，地产表现也相对较好。

向前看，地产纾困政策持续出台，尽管疫情扰动仍在，但随着降准如期落地，预计市场反弹或仍有空间。

11月23日，中国央行、银保监会正式发布了支持房地产融资的十六条措施。

政策主要变化有：

对于受疫情等客观原因影响不能如期满足房地产贷款集中度管理要求的银行业金融机构，人民银行、银保监会或人民银行分支机构、银保监会派出机构根据房地产贷款集中度管理有关规定，基于实际情况并经客观评估，合理延长其过渡期；

鼓励金融机构特别是项目个人住房贷款的主融资商业银行或其牵头组建的银团，按照市场化、法治化原则，为专项借款支持项目提供新增配套融资支持，推动化解未交楼个人住房贷款风险；

支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期，未来半年内到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致。

我们认为，措施的出台标志着房地产行业政策转向支持。结合近期的全国性商业银行信贷工作座谈会对稳地产政策强调，预计市场对银行地产链相关不良过度悲观预期或有所缓和。

11月23日，多家国有大行与优质房企签署战略合作协议。

交通银行将为万科集团、美的置业分别提供1000亿元、200亿元的意向性综合授信额度，并提供包括开发贷款、并购贷款、债券投资等在内的多元化融资服务；

中国银行将为万科集团提供不超过1000亿元意向性授信额度；

农业银行则与中海发展、华润置地、万科集团、龙湖集团、金地集团五家房企签署银企战略合作协议，围绕商品房、保障房、城市更新等重点领域全面深化合作。

我们认为近期多家大行密集给予房企授信额度是央行和银保监会对地产政策转向支持的落实。考虑到后续其他全国性银行或陆续跟进支持房企发展，预计政策将推动优质民营房企融资恢复以及保主体实质性推进。

11月22日，日本盐野义制药在其官网宣布，其新冠药物Xocova®，获得日本厚生劳动省（MHLW）的紧急监管批准。该批准是根据《药品和医疗器械法》第14-2-2条规定的紧急监管批准制度授予的。

此外，根据盐野义和MHLW于2022年3月签署的Xocova®国内供应基本协议，公司与MHLW签订的日本政府购买100万疗程Xocova®的合同现已生效。

此前，9月28日，盐野义宣布3CL蛋白抑制剂Ensitrelvir 在亚洲进行的II/III期临床试验的III期部分达到主要终点。5种Omicron主要症状（流鼻涕、喉咙痛、咳嗽、发热和疲劳）消失的时间缩短了约24小时（安慰剂组192.2小时，Ensitrelvir组167.9小时）。此外，在用药第4天（第3次给药后）病毒RNA显著降低，与安慰剂组相比下降了1.4 log10。

我们认为，相比于辉瑞， ensitrelvir的单药就可以发挥疗效，不需要与利托那韦联用，成本相对更低。考虑到小分子药物针对新冠的临床试验陆续取得进展，建议关注国内针对新冠进展较快的小分子药物研发企业。

国家能源局公众号发布1-10月份全国电力工业统计数据。

截至10月底，全国累计发电装机容量约25.0亿千瓦，同比增长8.3%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长29.2%。10月，风电并网1.90GW，同比减少31.16%，环比减少38.71%。光伏并网5.64GW，同比增长50.4%，环比下降30.63%。1-10月，风电累计并网21.14GW，同比增长10.16%，光伏累计并网58.24GW，同比增长98.7%。

我们认为，10月装机环比有所下行主要是9月基数较高、10月国庆假期因素以及部分地区疫情管控影响物流运输及装机，数据符合预期。考虑到硅料供给逐步释放带来光伏景气持续，预计国内全年新增装机仍或达90GW。