权益周报｜震荡格局，等待拐点确认

上周A股各大指数表现分化：上证指数横向震荡，涨0.14%；深证成指和创业板指数继续调整，分别跌2.47%和跌3.36%。

从中信一级行业来看，上周表现靠前的行业包括：建筑（6.61%）、煤炭（5.45%）、房地产（4.68%）；

表现靠后的行业包括：消费者服务（-6.11%）、计算机（-5.38%）、医药（-4.91%）。

因感恩节假期，上周海外宏观无重要数据公布。例行的数据包括：

1）美国劳工部发布数据显示11月19日当周初请失业金人数24万人（市场预期22.5万人），前值由22.2万人上修至22.3万人。11月12日当周续请失业救济人数155.1万人（市场预期151.7万），前值由150.7万人下修至150.3万人。

2）房地美公布的最新主要抵押贷款市场调查报告（PMMS）显示：截至11月23日，30年期固定抵押贷款利率（FRM）平均为6.58%；一周前为6.61%，一年前为3.10%。15年期固定利率抵押贷款（FRM）平均为5.90%，一周前为5.98%，一年前为2.42%。

3）S&P Global发布数据显示：美国11月综合PMI初值46.3，3个月低点；美国11月服务业PMI初值46.1，3个月低点；美国11月制造业PMI初值47.6，30个月低点。

从以上的数据来看，未来几个月美国通胀压力应该会继续降低，美国经济继续面临衰退可能。美联储需要在衰退与通胀之间找到平衡，即如何用一场可控的衰退来实现通胀水平的降低是美联储未来一段时间内最为重要的任务。

大类资产方面，美元、美股、美债收益率和铜价基本都维持震荡走势，在下个月公布新的通胀和就业数据之前，难有大幅波动。因此，近期国内资产价格受到海外因素的影响趋弱。

（数据来源：Wind资讯）

（数据来源：Wind资讯）

（数据来源：Wind资讯）

（数据来源：Wind资讯）

1、中国人民银行发布公告称，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。中国人民银行称，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。

降准释放流动性，配合相关的信贷支持政策，有利于商业银行进一步的宽信用，促进经济增速企稳回升。此外，降准的影响还在于修正央行货币政策可能大幅转向的市场看法，有助于稳住前期连续上涨的债券收益率，也有利于对权益市场的支持。

2、国家统计局公布：1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69768.2亿元，同比下降3.0%。1—10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额22648.9亿元，同比增长1.1%；股份制企业实现利润总额50877.4亿元，下降2.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额16617.2亿元，下降7.6%；私营企业实现利润总额19641.2亿元，下降8.1%。

1—10月份，采矿业实现利润总额13943.0亿元，同比增长60.4%；制造业实现利润总额51739.3亿元，下降13.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4085.9亿元，增长15.5%。

1—10月份，在41个工业大类行业中，19个行业利润总额同比增长，22个行业下降。主要行业利润情况如下：石油和天然气开采业利润总额同比增长1.10倍，煤炭开采和洗选业增长62.0%，电气机械和器材制造业增长29.0%，电力、热力生产和供应业增长28.1%，汽车制造业增长0.8%，专用设备制造业增长0.3%，农副食品加工业下降1.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降2.9%，化学原料和化学制品制造业下降3.6%，通用设备制造业下降4.4%，非金属矿物制品业下降13.3%，纺织业下降16.4%，有色金属冶炼和压延加工业下降20.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降70.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降92.7%。

规模以上企业利润数据显示，盈利还是集中于上游，中游和下游的利润拐点尚未出现，价格无法向下游终端进行有效传导，背后的主要原因依旧是需求端的疲弱。

目前市场的注意力放在基本面边际改善预期上。可以看到上周出台了多项地产行业政策，恢复了部分信心，地产以及相关产业链的建材、煤炭等行业表现较好。而新能源领域的机会更多地集中于钠离子电池和PET铜箔等新技术的应用。半导体库存见底的逻辑，短期内既无法证实也难以证伪。中国特色估值体系带动大型央企上市公司的上涨也值得关注。

权益市场要走出目前震荡磨底的区间，离不开上市公司盈利拐点的确认。现阶段的企业利润数据、消费数据和地产等行业数据，显示拐点的确认还需要些时间。在新的影响因素出现之前，市场继续维持震荡调整。