【每周视点】经济增长预期改善，市场有望进一步回暖

1.  美国11月非农数据超预期

美国劳工部数据显示，美国11月非农就业人口新增26.3万人，远超预期的20万人，前值也由26.1万人大幅上修至28.4万人，失业率维持在3.7%。

2.  欧央行紧缩或将继续

欧洲央行行长拉加德表示，鉴于欧元区近几个月来的通货膨胀率持续走高，将会考虑继续加息。欧洲央行管委诺特表示，收紧政策的力度不足以抗击通胀，需要经济下滑来给物价增长降温。

1.  个人养老金基金正式开售

11月28日，个人养老金账户基金产品正式发售。根据证监会官网公示的个人养老金基金名录，40家基金公司旗下共计129只养老目标基金（养老FOF）入选。部分投资者顶格申购了1.2万元，用完了今年的税延额度。

2.  地产融资“第三支箭”射出

证监会宣布在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施，五方面举措包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。

阶段性内外部风险缓和之下，市场有望进一步回暖。从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域。

结构上，短期内继续重点关注大消费+国企央企的修复机会。

① 消费：各项“稳增长”政策持续优化，外资快速回落，消费仍是重点加配的方向。

② 国企央企：各类政策密集催化，权重板块在前期内外部风险冲击下，当前估值已处于历史底部，存在修复空间。

十年期国债收益率一度大幅上行至2.91%，随后有所回落，全周收于2.87%。资金面则表现平稳，央行小幅净投放货币，护航跨月流动性。

利率市场主要受11月PMI数据和房地产政策“第三支箭”两大因素影响。易纲行长认为明年通胀仍将保持在温和区间，有助于稳定债市对通胀的预期。

债市的利率中枢较前期已明显上移，风险有所释放，配置价值得以提升，但年末资金面和机构投资行为仍可能形成较大的扰动。