债市周周评丨2023年货币政策定调，债市情绪稳住了吗？

上周一降准落地，资金面保持宽松支撑市场情绪，但各地疫情政策优化继续推进，叠加理财赎回压力，加剧了市场情绪的脆弱性，债市在上半周持续承压。周中有关会议定调2023年货币政策“精准有力”及“新十条”落地，国债收益率下探至上周低点。但后半周债市情绪依然较弱，市场对财政部宣布发行7500亿特别国债等额定向续作反应较大，以窄幅震荡收盘。

上周有关会议召开分析研究了2023年经济工作。会议强调，做好明年经济工作，更好统筹疫情防控和经济社会发展，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，同时多项优化疫情防控政策出台。主要经济数据方面，CPI同比上涨，PPI同比下降，11月出口增速回落明显。

上周央行公开市场净回笼，月初流动性较宽裕，银行间主要回购利率整体收敛；利率债净融资有所下降，同业存单净融资由负转正，信用债发行规模上升但融资额依然为负，整体发行利率上升。二级市场利率品种及信用品种收益率多数上涨，理财持仓量较大的银行二级资本债和永续债以及弱资质的城投债收益率上行较明显。中证转债下跌，表现劣于中证全指，其中超高平价债券表现及大规模转债表现较优，低评级券表现较弱。

利率债：上周疫情防控优化政策加快落地，线下活动有望逐步恢复。本周重要经济数据及社融数据预计将公布，关注MLF到期后续作情况。从11月的PPI数据及预期疫情优化政策落地后可能带来感染高峰来看，经济短周期复苏依然存在波折，年末理财等机构赎回意愿可能还会持续，当前债市对利空因素较为敏感，短端利率上行压力较长端利率更大，可以考虑曲线交易机会，交易上建议偏谨慎。

信用债：信用债收益率延续上行趋势，考虑到理财赎回资金的影响及对债市不看好的预期，建议配置中短久期及高评级的信用债进行风险对冲。同时在经过前段时间的调整后，部分品种价格分位较低，可以选择一些性价比较高的品种积极参与。

可转债：受益于疫情政策调整，可关注出行、消费、医药等板块对应的转债。地产板块支持政策陆续落实，可关注地产上、下游产业链，如建筑建材、家居家电等板块相关的转债。国家安全领域可继续关注信创、数字货币、半导体方向的转债。