2023年，投资关键词

星投顾 2022-12-12 23:33



每一年，总会有一条投资主线贯穿全年，并以“关键词”的形式频繁走进人们的视野。比如，2017年的“外资定价权”、2018年的“金融去杠杆”与“贸易摩擦”、2019年的“科创板”、2020年的 “核心资产”、2021年的“财政后置”与“新能源”、以及2022年的“美联储加息”。展望2023年，哪些因素又将主导A股投资取向辑？哪些关键词又终将为人们喜闻乐见？



关键词1：修复之年




2022年有太多的不平静。展望2023年，第一个映入脑海的也许就是“修复”了。当下已看到针对疫情的修复、地产政策的修复，未来还将进一步看到居民与企业信心的修复，实体经济基本面的修复，并带动人民币资产和A股的修复，使得A股价值中枢有望上行，走出跌宕起伏的结构性行情。





关键词2：交易衰退



2022年全球市场在交易通胀，2023年通胀见顶回落，全球经济周期逐渐走向衰退，预计“交易衰退”会成为全年的一个主题。从经济周期来看，不管是OECD综合领先指标，还是全球PMI数据，均不同程度指向2023年全球发达经济体走向衰退的进程。在四大经济体中，中国领先于欧美“半个身段”，但“交易衰退”之下，驱动美债、黄金、港股、A股相对价值不断提升。



关键词3：全球利率拐点



伴随全球经济走向衰退，以及美联储激进加息，2023年美欧央行货币收缩将走向尽头。美欧日央行资产负债表总规模从今年2月份的25万亿美元下行到10月份的22.1万亿美元，11月微幅反弹至22.5万亿美元；同比增速从2021年2月份的高点55.4%逐渐下行至今年10月份的-10.31%,11月则又反弹至-8.94%。尽管幅度较弱，但终将表征了一个周期的逐渐结束。在此背景下，美债、德债、欧债等今年纷纷上行的债券收益率均已出现拐点，预计将成为2023年资产定价的新逻辑。




关键词4：扩大内需



历史上面对内外经济困局的时候，“扩大内需”成为核心抓手。1998年面对东南亚金融危机，扩大内需的抓手主要靠基建，2008年国际金融危机的冲击下，扩大内需的抓手靠地产。日前12.6政治局会议强调“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，实现质的有效提升和量的合理增长”，标志着历史上第三轮“扩大内需”。本次扩大内需预计将以稳地产、托基建、扩制造业为“组合拳”，既注重经济增长“量”的提升，又注重“质”的提高上。所以，2023年两会关于GDP目标的表述，将是重要的观察视角。




关键词5：价值重估



在海外利率拐点、国内政策支持、经济修复的预期下，港股市场或面临价值重估。看好三条主线：1、稳增长政策加码，针对地产和医疗基建的再加杠杆，或带动金融地产、医疗器械的修复；2、疫情防控政策优化，带动消费重启、估值修复、以及防疫新常态下的免税、餐饮、医疗服务等机会；3、海外流动性反转，国内监管政策缓和，带来科技互联网价值的重估。



关键词6：托底、重建、修复



在政策、预期的共同作用下，A股市场有望走出三段行情：即11月以来的疫情修复抢跑与跨年躁动行情、“两会”预期下的政策主题行情、以及经济与盈利修复带动的业绩修复行情。第一段行情对应的主题词或许在于“托底”，包括疫情防控放松、地产政策加码等；第二段行情或对应“两会”针对GDP的目标、“扩大内需”的政策、以及补短板的预期等展开；第三段行情则寄望于经济基本面修复带动的盈利回升。




关键词7：数字产业化、自主可控、能源安全、消费场景恢复



聚焦年底“红包”行情与长期投资的“公约数”。从行情特征来看，年底“红包”行情承先启后，短期最好的行业或主题，一定程度上或是2023年全年表现最佳的行业之一。考虑到政策驱动和基本面因素，数字经济、自主可控、能源安全、消费场景恢复，或是四个重要的考量维度。




关键词8：市占率+渗透率



从渗透率与市占率的角度看行业，渗透率影响行业增速，市占率决定竞争格局。在渗透率与市占率的平面直角坐标系中，可以更好地定位行业，理解投资。2023年，产业层面可以关注市占率和渗透率提升的领域。



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