为啥今年都不说“跨年行情”了？

又到一年年末，往年此时被热烈讨论的“跨年行情”，今年却鲜被提及。

2021年末-2022年初的“跨年行情”落了空，加上今年A股的跌宕起伏和诸多不确定性，让很多人不报太多希望。

万得全A指数表现20211101-20220331

 数据来源：Wind

不过从历史数据以及近期各家券商对明年的展望来看，“跨年行情”或许还是值得期待的。

方正证券统计了2010年至2021年里，A股岁末年初的市场行情特征。

总体来看，岁末年初，A股市场整体表现较为亮眼，主流指数表现最好的月份，大部分集中在岁末年初期间。

以代表整体A股表现的万得全A指数来看，11月和2月是一年中表现最出色的月份，12月平淡，1月偏弱。

这一点在今年也有所体现，万得全A在2022年11月大涨7.86%，而进入12月以来先涨后跌，截止12月14日微涨1.13%。

另外，除万得全A外，A股其他主要指数一年中表现最好的月份，也基本在2月。

我们在视频《A股的日历效应，到底准不准？》中做过解释：

一方面，2月行情往往受益于春节长假后的股市回暖；

2010年-2021年春节前后20个交易日表现

数据来源：Wind；小基快跑制图

另一方面，每年3月初会召开“两会”，会议召开之前，市场对政策的预期会逐步升温，往往会有两会行情。

2010年-2021年两会召开前后20个交易日表现

数据来源：Wind；小基快跑制图

注：2020年两会因疫情影响，于5月21日开幕。

因此，从历史数据看，或可关注明年年初的行情。

我们在《年度重磅：2023年A股要牛？观点都在这了》一文中，分享了12家券商2023年展望。

券商普遍认为，A股当前或在底部位置附近，有望孕育新一轮上涨。而且明年政策有望继续给力，进一步加大相关产业的支持力度。

明年利好因素不少，包括

在今年四季度政策全面发力支撑市场反弹的情况下，明年年初或是蓄势阶段。

招行证券统计了近十年来A股春节前后表现，发现：

以春节为分水岭，A股逐渐从节前上证50占优，演绎为节后中小成长占优。

从历史统计来看，近十年春节前60个交易日，上证50相对万得全A，具有较为稳定的超额收益，且随着春节临近上涨概率更高。

春节后60个交易日，代表中小成长风格的中证1000指数、创业板指先后跑赢万得全A。

从历史的胜率来看，春节前，上证50的胜率或更高；节后中证1000的胜率逐渐增大。

另外，方正证券认为：

具体看，年底的11月、12月份，低市盈率、绩优股、大盘风格涨幅中位数均为正，而高市盈率、亏损股、小盘股风格年底尤其是12月份跌幅较大。

年初尤其是2月份高市盈率、亏损股、小盘股风格涨幅较大，表现往往好于对应的低市盈率、绩优股、大盘风格。

从行业表现看，岁末家电、机械设备、非银、食饮表现居前，而传媒、社服、计算机等行业表现靠后，年初往往存在反转效应。

具体看，2010年-2021年的11月-12月份，机械设备、非银金融、食品饮料行业累计涨幅中位数分别为5.6%、5.5%、4.8%，而传媒、社会服务、计算机行业涨跌幅分别为-0.8%、-0.6%和0.3%。

年初1-2月份，非银金融、食品饮料、机械设备行业涨跌幅分别为-4.5%、-1.7%和2.8%，表现靠后，计算机、社服和传媒行业涨幅分别为8.2%、6.6%和6.4%，表现靠前。

数据来源：方正证券

也就是说，年末表现较好的行业，次年年初或表现乏力；而年末表现欠佳的行业，次年年初可能更有机会。

从基金持仓看，岁末房地产、非银金融、家电等行业的加仓幅度居前，而医药生物、计算机、通信等行业减仓幅度最大。

而到了年初，往往存在“反转效应”，即基金加仓幅度居前的行业变成了医药、计算机，而非银金融成了减仓幅度最大的行业。

主要参考资料：

1、方正证券《岁末年初市场行情特征》20221211

2、招商证券《从上证50到中小成长，春节效应为何一再上演》20221211

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