壹周 | 债市政策与事件

1、中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平在重要讲话中总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。连日来，全国各地认真学习领会中央经济工作会议精神。会议对于凝聚共识、坚定信心，做好明年经济工作，具有重大而深远的意义。要准确把握明年经济工作部署要求，创造性抓好贯彻落实，勠力同心、勇毅前行，以新气象新作为推动高质量发展取得新成效。

2、12月14日周三晚间，中共中央、国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，提出“必须坚定实施扩大内需战略，不断释放内需潜力，充分发挥内需拉动作用，建设更加强大的国内市场，推动我国经济平稳健康可持续发展”等内容。

3、12月14日，郭树清在人民日报发表题为《加强和完善现代金融监管（认真学习宣传贯彻党的二十大精神）》的文章，提出“加强和完善现代金融监管，要深化金融供给侧结构性改革，坚决遏制脱实向虚，防止宏观杠杆率持续快速攀升”等内容。

4、12月17日周六晚间，央行副行长刘国强表示，2023年货币政策“总量要够，结构要准”，总量要够既包括更好满足实体经济需要，也包括保持金融市场流动性合理充裕，资金价格维持合理弹性，不大起大落。

1、11月金融数据不及预期。央行公布的最新金融数据显示，中国11月社会融资规模为19,900亿元，预期21,735.8亿元，前值9,079亿元；社融存量同比增速10.0%，前值10.3%。中国11月新增人民币贷款12,100亿元，预期13,183.3亿元，前值6,152亿元。中国11月M2同比增12.4%，预期11.7%，前值11.8%；M1同比4.6%，预期5.8%，前值5.8%。

2、消费恢复不及预期。国家统计局数据显示，11月份，社会消费品零售总额38,615亿元，同比下降5.9%，预期降2.5%，前值降0.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额34,828亿元，下降6.1%。1—11月份，社会消费品零售总额399,190亿元，同比下降0.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额358,490亿元，下降0.2%。

3、工业生产不及预期。国家统计局数据显示，11月份，规模以上工业增加值同比实际增长2.2%，预期增3.7%，前值增5%。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月下降0.31%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%。

4、固定资产投资不及预期。国家统计局数据显示，1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）520,043亿元，同比增长5.3%，预期增5.6%，前值增5.8%，其中，民间固定资产投资284,109亿元，同比增长1.1%。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）下降0.87%。

1、欧盟委员会主席冯德莱恩12月12日表示，根据国际能源机构的数据，尽管欧盟在天然气问题上已经采取了很多措施，但明年或仍将面临约300亿立方米的天然气缺口。同日，国际能源署署长比罗尔称，2023年能源危机将会比2022年更加严峻。并表示如果没有欧盟的紧急措施，2023年欧盟天然气供应缺口可能是600亿立方米，而不是300亿立方米。

1、12月12日，乌克兰媒体称，挪威政府已与世界银行东欧分行签署协议，向乌克兰改革信托基金（URTF）捐款10亿克朗，用于乌克兰的电力供应系统和其他基础设施重建。

2、英国国家电12月14日网周三表示，已有超过100万英国家庭签署了一项计划，该计划将向他们支付费用以减少用电量，防止今冬出现电力短缺。国家电网的电力系统运营商 (ESO) 表示，在迄今为止进行的五次服务测试中，家庭总共节省了约280万英镑。

3、12月16日，据乌克兰当地媒体报道，乌克兰国家能源公司（Ukrenergo）因统一能源系统电力超过50%的损失宣布进入紧急状态。星期五早上在乌克兰全境都发布了防空警报。泽连斯基办公室副主任季莫申科表示，由于全国能源基础设施遭到破坏，引发紧急情况，在波尔塔瓦、克列缅丘格、基洛沃格勒州等地区断电。

4、据法新社报道称，阿塞拜疆12月17日在罗马尼亚首都布加勒斯特，与匈牙利、罗马尼亚和格鲁吉亚达成协议，同意通过一条海底电缆向欧盟输电。欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩说，在黑海海底建造一条长达1195公里电缆的计划获批后，欧盟肯定将“放弃”对俄罗斯化石燃料的依赖，转而实现“可靠能源合作伙伴”的多样化。

1、12月12日，德国联邦统计局的最新统计数据显示，德国10月份农产品生产价格与去年同期相比上涨了37.9%，其中植物产品上涨26%，动物产品生产价格的涨幅更是达到了46.8%。联邦统计局表示，农产品生产价格的上涨主要源于粮食价格的上涨，与去年同期相比，10月份德国粮食价格上涨了33.8%，这也导致了蔬菜和土豆等价格上涨，畜牧业产品价格更是大幅攀升，其中牛奶价格同比上涨56.3%，鸡蛋价格同比上涨35.7%。德国农产品生产者价格指数用于衡量德国农业销售价格的变化，从而显示第一产业的经济价格变化。

2、12月12日，俄罗斯副外长韦尔希宁表示，莫斯科就无偿供应俄罗斯化肥的问题与非洲国家和非盟进行了接触，俄方愿提供运输服务。12月15日，俄罗斯联邦农业部长德米特里•帕特鲁舍夫表示，国家粮食收成毛重已经超过1.59亿吨，净重约为1.5亿吨。

3、12月16日，欧盟将放松对部分俄罗斯化肥和化工相关企业家的制裁。消息指出，目前欧盟对上述人员实行限制措施，对其资产予以冻结并禁止向其发放签证。根据12月15日达成的协议，如果急需资金用于出口粮食和化肥，特别是向非洲出口，欧盟个别国家可能会对一些俄罗斯企业家的资金予以解冻。

总体而言，因为俄乌冲突地缘政治、自然因素等多重影响，能源、电力与粮食价格依然存在较大变数。

美国12月Markit服务业PMI初值44.4，预期46.8，前值46.2。

（4）欧元区：

德国：德国12月制造业PMI初值为47.4，预期46.3，前值46.2。12月16日，德国央行表示，目前预计德国将在2023年陷入衰退，但不会严重衰退。

意大利：意大利央行预计2022年GDP增长3.8%，而此前预测为3.3%。

西班牙：1月至10月的进口额同比增长38%至3800.2亿欧元，而出口额增长24%至3197.3亿欧元。

葡萄牙：葡萄牙央行12月16日周五将其2023年经济增长预期从6月预测的2.6%下调至1.5%，因为通货膨胀和利率上升可能会打击国民消费积极性。

（7）韩国:根据韩国海关总署的数据，截至上周六12月10日，韩国贸易逆差为474.6亿美元，是有史以来最大的年度赤字。这个数字是1996年创下的206.2亿美元的历史新高的近2.3倍。韩国不断减少的出口也导致其贸易逆差激增。11月海外出货量连续第二个月下降，主要是由于全球经济放缓导致半导体需求低迷。韩国11月出口物价指数年率为8.6%，前值13.70%；韩国11月进口物价指数年率为14.2%，前值19.80%。

（8）印度：印度统计部12月12日周一公布的数据显示，印度10月份工业产出与去年同期相比收缩4%，受制造业下滑的影响。

（9）斯里兰卡：第三季度GDP同比下降11.8％。

（12）澳大利亚：11月季调后失业率为3.4%，前值3.40%。

（13）俄罗斯：三季度GDP同比萎缩3.7%。12月15日，俄罗斯总统普京称，2022年俄罗斯国内生产总值预计下降2.5%；今年前9个月从俄罗斯运往欧盟区的主要商品增加了五成。俄罗斯的总出口量增长了42%，贸易顺差达到1380亿美元。

（14）秘鲁：12月17日消息，秘鲁央行因矿场相关社区的抗议活动而下调2022-23年经济增速预期；预计2022年和2023年经济增速均为2.9%。

（5）印度：11月CPI同比增长5.88%，此前预期为6.35%。

（6）土耳其：总统埃尔多安12月13日表示，未来几个月土耳其通胀将放缓至40%左右；2023年土耳其通胀率将在20％左右。

（7）捷克：统计局当地时间12月12日发布的数据显示，受食品和非酒精饮料以及住房、水、电、燃气和其他燃料价格飙升等影响，捷克11月居民消费价格指数同比上涨16.2%，环比上涨1.2%。

（8）瑞典：11月份的年度通货膨胀率为11.5%，高于10月份的10.9%，创下1981年8月以来的最高水平。该国统计局12月14日周三还宣布，11月份的月通胀率为1%，高于上月的0.2%。按年计算，食品和非酒精饮料的价格涨幅最大，涨幅为18.6%。

（9）加纳：11月消费者价格同比上涨50.3%。

（10）俄罗斯：12月12日当周CPI环比上升0.19%。

（1）12月13日消息，亚马逊的一位发言人证实，该公司正将一些应届毕业生的入职日期推迟大约六个月。除了取消发出去的offer和上个月开启的裁员外，推迟应届生入职日期是亚马逊试图控制其公司员工数量的另一种方式。亚马逊最基层的一系列职位也受到了影响，而到目前为止，裁员主要集中在人力资源等部门。12月13日消息，高盛集团计划至少再裁员数百人。这家华尔街巨头正在重组其陷入困境的消费者业务，并为未来一年不确定的经济形势做准备。据知情人士透露，该行正在起草计划，可能从亏损的零售银行业务中裁减至少400个职位。

（2）12月16日，媒体报道，高盛计划裁员至多8%，以应对明年更加严峻的经济环境。这轮裁员将影响到该行的每个部门，可能会在1月份进行。该人士补充称，高盛的裁员计划正在进行中，最终裁员规模可能会小于这个数字。但正如Semafor周五早些时候报道的那样，这意味着多达4000名员工可能会受到影响。高盛此前一直处于招聘模式：截至9月30日，该公司共有49100名员工，较上年同期增长14%。

（2）委员会坚定致力于让通胀回归其2%的目标，正在进行的目标区间上调将是合适之举。

（3）在确定目标区间未来的上调幅度时，委员会将考虑货币政策的累计紧缩、货币政策在影响经济活动和通胀上的滞后性以及经济和金融状况的发展。

（4）委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。

最受人关注的美联储主席鲍威尔讲话要点如下：

（1）加息还有一段路要走，之后的货币政策决定将取决于将公布的整体数据；历史教训强烈警告不要过早放松政策，将坚持到任务完成为止。

（2）预计明年通胀将大幅下降，但年初的起跳点会较高，在确信通胀率向2％靠拢之前不会降息。

（3）坚定地致力于将通胀率恢复至2％的目标，继续认为通胀的风险是偏上行的。

美联储加息，符合预期。12月15日，美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%，十五年新高，符合市场预期，这也是美联储今年第七次加息。

美联储公布点阵图显示：预计2023年年底的联邦基金利率为5.1%，9月份料为4.6%；预计2024年年底的联邦基金利率为4.1%，9月份料为3.9%；预计2025年年底的联邦基金利率为3.1%，9月份料为2.9%；预计长期联邦基金利率预期为2.5%，9月份料为2.5%。

联邦利率期货显示，美联储将在明年6月达到4.9%的终端利率，高于声明发布前的5月达到4.8%。联邦基金利率期货显示，在下一次会议上加息25个基点的概率为61%，低于美联储声明前的72.6%；在3月会议上加息50个基点的可能性为52%。

很多国家或地区跟随美联储加息周期加息，比如，12月13日，亚美尼亚央行将基准利率从10.5%上调至10.75%。12月15日，沙特央行将基准利率上调50个基点。香港金管局将基准利率上调50个基点至4.75%。汇丰将港元最优惠贷款利率从5.375％上调至5.625％。澳门金管局宣布，将贴现窗口基准利率上调50个基点至4.75%。印度隔夜银行同业拆借利率升至6.40%，为2019年4月23日以来的最高水平。挪威央行将基准利率上调至2.75%。央行表示，自9月份的报告以来，通胀率一直高于预期，预计将在更长时间内保持高水平。预计2023年第三季度基准利率为3.11％。瑞士央行将政策利率上调50个基点至1.0％，预期为1.00％。瑞士央行称，不能排除进一步加息以确保价格稳定的可能性，并表示做好在必要时干预外汇市场的准备。央行预计2022年CPI为2.9％，2023年CPI为2.4％。

同日，欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期，利率水平达2008年12月以来最高。三项主要利率中再融资利率升为2.50%，边际贷款利率为2.75%，存款利率为2%。这是欧洲央行自今年7月以来的第四次加息。

同日，英国央行宣布将基准利率上调50个基点至3.5%，利率水平为2008年10月以来最高。这是去年12月以来英国央行连续第九次加息。

不过，阿根廷央行将关键利率维持在75％不变；俄罗斯央行维持基准利率在7.50%不变，预期值为7.50%。

3、日本在各国加息浪潮中，有点特别。12月18日消息，据共同社，多名日本政府相关人士17日表示，岸田政府基本决定，将首次修改为实现稳定的经济增长规定政府和央行职责的联合声明。关于声明中提出“尽快实现”的2%通胀目标，将以更加灵活为方向展开探讨。日本首相岸田文雄将与明年4月9日上任的央行新行长磋商后决定。现任行长黑田东彦近十年来为实现目标而推行大规模货币宽松政策，声明的修改可能会发展成修改宽松政策。