2023年全球投资主线有哪些？主要能源价格或将持续走高？ | 买方前沿对话

2023年全球市场主要有三大关键投资主题：一是发达国家劳动力市场持续紧俏。在结构性影响之下，发达国家的劳动力市场可能较过往的衰退时期更加紧张，在某种程度上，这将导致通胀和中性政策利率的水平高于疫情之前。二是股市整体前景仍然挑战重重，但不乏战术性机会。虽然货品通胀正在放缓，但服务通胀仍处于高位，使美联储维持鹰派的加息态度。美联储的政策很可能继续左右2023年的股市走势，但在一些关键领域中，投资者仍可找到战略性机会。三是能源市场出现新格局。由于各国仍需解决乌克兰局势所造成的能源供应短缺问题，因此在2023年，主要能源价格料将持续走高。

总体而言，2022年第四季度和2023年初美股盈利指标下滑，预期股市可能会延续前期趋势。不过，这也是积极增加股票配置的进场时机，将继续把握宏观经济形势变化所带来的战术性机会，比如能源和金融板块。固收投资方面，美国通胀上升继续带动加息，长期债券的风险或回报结构继续向好，将会逐步增加债券久期和利差的敞口，包括增持价格超低或受货币政策收紧影响较小的固定收益资产。在本轮周期中，新兴市场的通胀形势有别于主要发达市场，可用作分散风险。

中美利差和资本流出加剧了2022年人民币汇率贬值态势，2023年投资中国股票、债券的资金有望转为净流入，人民币汇率或将呈现“先贬值，后升值”的走势。

A股方面，2022年的市场充满了不确定性，但2023年最大的确定性无疑是发展经济。随着防疫政策的优化及经济复苏，上市公司2023年盈利将迎来改善，而当前股债风险溢价(ERP)高于一倍方差，估值存在修复空间，A股整体处于“顺风”位置，将重点关注盈利增长确定性较强的医药、消费等行业，以及拥有政策支持红利的新能源、芯片等科技创新行业。

至于人民币债券市场，除了货币政策大概率将维持宽松外，房地产支持政策起效和防疫政策调整，经济复苏、通胀压力和中美利差均可能推高债券收益率，对人民币债市形成压制。在“逆风”态势下，债券短端具备一些平稳收益的机会，长端将面临更多的考验。

大宗商品中，长期看好能源领域。社会发展与能源消耗存在正相关关系，在人类追求美好生活的愿望下，人均能源消费将不断增长。目前全球人口已从70亿上升到80亿，全球能源的总消费量将不断提升，因此利好化石能源和可再生能源的投资机会。