明年经济工作重点明确，“定心丸”提振信心｜中信建投基金周观点汇总

截至20221216，转债复合策略满仓以及叠加仓位择时，近一周收益分别为-1.66%,-0.84%；近一年来收益分别为2.3%,1.73%；最新一期转债仓位为54.6%;

截至20221216，CTA复合策略近一周收益为-0.03%；近一年来收益为6.3%；

截至20221216，定增对冲策略近一周收益为-0.3%；近一年来收益为-0.95%(定增新规以来6条建仓路径平均);

截至20221216，股票对冲策略相对沪深300，近一周超额收益为0.07%；近一年来超额收益为3.55%；

截至20221216，FOF对冲策略相对沪深300、中证500，近一周超额收益分别为-0.65%,-0.49%；近一年来超额收益分别为8.85%,9.45%；FOF股债19配比、动态配比，近一周收益分别为-0.56%,-0.67%；近一年来收益分别为0.57%,1.73%；

截至20221216，50期权Collar策略以及备兑策略，近一周收益分别为0.17%,-0.21%；近一年来收益分别为-4.2%,-10.4%；

注：本部分为策略回测净值，非产品净值

截至20221216，中证转债、转债债基近一周收益分别为-2.1%,-2.02%；2022年来收益分别为-9.16%,-18.75%。

平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年28.8%分位，转股溢价率处于近一年3.8%分位。

南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为0.87%,-0.34%,0.15%；2022年来收益分别为17.16%,1.54%,6.6%。

截至20221216，沪深300、中证500近一周收益分别为-1.1%,-1.93%；2022年来收益分别为-19.96%,-17.48%。

近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达25.4%，甬矽电子上市首日涨幅达62.0%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达258只。

宽基ETF中，科创板、沪深300、中证500、创业板、上证50近一周份额分别变动4.85%、2.37%、2.09%、1.21%、0.13%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有半导体、芯片；份额下降靠前的有银行、白酒。

截至20221215，融资融券余额为15724.8亿，其中融资余额为14771.8亿元，融券余额为953.0亿，融资融券余额近一周变化0.3%，近一月变化-0.1%。

截至20221216,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为77.67%，相比于前一周下调0.0%，相比年初下调1.7%；

截至20221216，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有医药、银行、食品饮料,分别为32.5亿元、16.9亿元、14.5亿元；流出金额最大的行业有有色金属、机械、基础化工，分别为-9.9亿元、-11.6亿元、-17.7亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持通信、房地产、商贸零售；大幅减持纺织服装、煤炭、国防军工。

近一个月，从分析师超预期来看，家电、食品饮料、汽车等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，消费者服务、医药、电子等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，商贸零售、煤炭、电力等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，银行、食品饮料、保险Ⅱ等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有交通运输、医药、电新。

截至上周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为电力设备及新能源、电子、医药，配置比例分别为13.24%、9.86%、9.56%；与前一周相比，上周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有煤炭、综合、综合金融，分别上调0.0%、0.0%、0.0%；比例下调较多的行业有石油石化、传媒、计算机，分别下调0.0%、0.0%、0.0%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有机械、通信、交通运输，分别上调2.65%、1.36%、0.8%；比例下调较多的行业有有色金属、食品饮料、基础化工，分别下调1.84%、1.38%、1.02%；

1、重磅！中央最新定调，明确明年经济工作重点！把消费摆在优先位置，房地产、平台经济都有新提法

据新华社消息，中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平在重要讲话中总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。

会议指出，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。但要看到，我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。要坚定做好经济工作的信心。

会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。

2、刘鹤重磅发声！

12月15日，国务院副总理刘鹤在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞。刘鹤指出，对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。

万科董事会主席郁亮在股东大会上表示，市场修复是一个漫长而温和的过程，现在看起来比预期更加温和。11月的销售总体看又回到今年4、5月的水平，12月预计比11月要增加。同时政策面向好的力度、广度全面超出预期，房地产行业继2003年后近20年再被看作是支柱行业。

3、央行副行长刘国强：金融稳定法明年有望出台！韩文秀：预计我国今年经济总量超过120万亿元

中国人民银行副行长刘国强12月17日在由中国国际经济交流中心举办的2022-2023中国经济年会上表示，在党中央关怀下，金融稳定法目前已进入人大立法程序，明年有望出台。这将明显提高金融重大风险防控能力，为守住不发生系统性金融风险的底线发挥重要作用。

刘国强表示，2023年的货币政策，总量要够，结构要准。总量要够，既包括更好满足实体经济的需要，也包括保持金融市场流动性合理充裕，资金价格维持合理弹性，不大起大落。结构要准，就是要持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度，要继续落实好一系列结构性货币政策。

中央财经委员会办公室分管日常工作副主任韩文秀在2022-2023中国经济年会上表示：今年经济增长与年初的预期目标存在差距，但其他多项指标都较好完成。一些面向未来的结构性指标有突出的表现，预计今年经济总量超过120万亿元。

韩文秀表示，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，深入研判房地产市场供求关系和城镇化格局等重大趋势性结构性变化，抓紧研究中长期治本之策，消除多年来高负债、高杠杆、高周转发展模式的弊端，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

面对“三重疫情”来袭，拜登政府开始做出应对举措。当地时间12月15日，美国白宫新冠疫情应对协调员阿希什·加哈表示，即日起（15日）重启新冠检测，向民众免费提供新冠检测试剂盒。他强调，美国的新冠疫情远未结束，今年冬季或面临新冠、流感和呼吸道合胞病毒（RSV）的三重风险。据美国疾控中心最新数据显示，过去几周，全美新冠确诊病例每周增加45%至50%，死亡人数每周增加60%。

当地时间12月16日，欧洲主要股指全线下跌，英国富时100指数、法国CAC40指数跌逾1%。美国12月Markit制造业、服务业PMI初值大幅低于预期，美股继续下跌，标普500指数跌逾1%，大型科技股多数下跌，银行股及能源股全线下跌。热门中概股涨跌不一，阿里巴巴上涨0.67%，拼多多、京东小幅下跌，好未来涨逾14%，新东方涨逾3%，小鹏汽车涨逾1%，理想汽车小幅上涨，蔚来跌逾2%。

12月16日，美联储多名官员加强鹰派表态。美联储三号人物、纽约联储主席John　Williams表示，虽然美国通胀显示出一些放缓迹象，但劳动力市场吃紧和其他因素可能会使价格压力升高，并促使高利率维持一段时间。德银分析师Binky　Chadha预计，随着美国陷入经济衰退，标普500指数将在明年第三季度暴跌至3250点，较当前水平低19%，然后在第四季度开启反弹，年底回升至4500点。

上周国内股票债券市场均呈现震荡走势。12月中央经济工作会议定调明年经济发展方向，刺激消费、稳住投资成为明年经济增长重要支撑，整体定调相对温和。央行公开市场上周回笼5100亿，资金面整体紧平衡。债券市场利率呈震荡走势。DR007资金价格维下降至1.7%-1.8%附近。上周海外权益市场呈现震荡走势，道指、纳指全周分别下跌1.66%、下跌2.72%。上周海外市场商品价格回落。ICE布油反弹至80美金附近，LME铜价震荡下跌3%。贵金属价格震荡，黄金围绕1800美金徘徊。美联储12月加息50P符合市场预期。加息拐点基本确立，海外经济基本面下行趋势较为确定。

股市方面，当前仍属于基本面的左侧，市场预期的右侧、疫情防控政策不断优化，地产扶持政策不断出台，虽然市场悲观预期修正仍需要一定时间，但政策底已经较为明晰。从中期维度来看，当前市场已经见到政策底、情绪底部，不必过度悲观，在市场社融以及中长期贷款增速企稳反弹、通胀整体低迷的背景下，维持4季度A股震荡反弹走势判断。目前看好新能源、军工、贵金属、信创、半导体等方向，投资性价比仍旧突出，短期回调不改长期趋势，静待市场估值切换行情展开。其次，在经济有效企稳之前，逆周期方向仍有发力空间，货币、财政发力可期。疫情修复链条方面，推荐关注可选消费方向的机场、免税、酒店、旅游、白酒、食品。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。

11月，市场对政策方向的预期，乃至对后续经济的预期出现了逆转。按照一般的规律看，政策“从0到1”，市场的反应也会适度超前。但在方向确定后，后续市场对政策利空的敏感度将逐渐降低。考虑到短期基本面仍然较弱，国债和国开债利率当前水平已经有配置价值，但目前市场尚处于政策预期的逆风中，且由政策产生的正反馈预期在短期难以证伪，暂时建议以观望为主。下半月经济工作会议落地，基本面延续疲弱后，市场预期可能会有新的变化。对于短端，虽然11月下旬资金面重回宽松，但市场对资金面回归中性的预期没有变化，短端利率虽然安全边际较高，但资本利得空间不大，策略上可以考虑适当提高杠杆。‍

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