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当前，全A指数量化大格局信号继续维持在“春天”格局（即中期有支撑的格局），截至12月20日，上证综指在周线级别六连阳后累计出现了4.15%的回调。上周至12月19日，两市成交额维持在7500-8500亿之间，12月20日，两市成交额6398亿元。鑫元基金量化团队认为，若两市成交额再度低于7000亿的缩量异动阈值，并伴随着大阴线，则可视为卖压衰竭的信号，有利于后市重新企稳。
从资金面的角度，上周（1212-1216）北向资金总体净流入56.65亿，连续六周保持净流入，尽管19日北向资金呈现出了净流出，但20日北向资金仍净流入37.34亿元，这并未改变最近一个月净流入的大趋势，因为从长期的统计结果来看，北向资金和离岸人民币汇率等变量的相关度在0.5左右，我们可以把历史上北向在一段时间内的整体行为总结为三句话：
汇率开始贬，北向未必净流出，
汇率持续贬，北向可能净流出，
汇率停止贬，北向几乎净流入。
如果从日频或周频的视角，我们容易被北向交易盘的一些噪音所干扰，但如果站在月频的角度看，可以看到近三年，也就是36个月，北向只有9个月净流出，其他27个月都是净流入，净流入的月份占比高达75%，且2019至今从未出现连续三个月净流出，历史上连续两个月净流出后的一个季度内均显示为整体净流入。目前中期来看，美国通胀见顶的概率很大，国内地产和fy政策也在边际变化，所以汇率再次承压的概率不大，这种环境下，北向一两周的净流出可视为噪音变量，反倒应该关注它最近一个月的行业净流入变化，因为他们的配置逻辑更偏长期。
近三年，每月北向净流入额与沪指涨跌幅对比图
数据来源：WIND，鑫元基金量化团队整理，截至2022.12.16
从各大行业的交易拥挤度来看，截至上周五的近一个月，从“月度成交额6个月乖离率”指标看，目前没有超过95%分位数的行业，排名前三的行业为综合金融、房地产和医药，分别处于2016年以来93.55%、93.51%和92.21%分位数，从“所在行业成交额/两市成交额”指标看，目前指标超过95%分位数的行业仅有两个，为医药和消费者服务，均处于2016年以来100%分位数，从“市值换手率”指标看，目前指标超过95%分位数的行业为消费者服务、房地产和医药，分别处于2016年以来98.80%、97.59%和95.18%分位数。目前从这个角度看，对于医药和消费者服务这两个行业，存在短期交易过热的迹象。本周两个交易日，医药和消费者服务行业，分别下跌5.72%和3.82%，已经出现获利盘的回吐。
近一个月，各中信一级行业“成交额6个月乖离率”
数据来源：WIND，鑫元基金量化团队整理，截至2022.12.16
近一个月，各中信一级行业“成交额/两市成交额”
数据来源：WIND，鑫元基金量化团队整理，截至2022.12.16
近一个月，各中信一级行业“市值换手率”
数据来源：WIND，鑫元基金量化团队整理，截至2022.12.16
综上所述，短线来看，市场缩量已经到位，下探空间有限。叠加目前股债性价比处于历史的95%分位，也就是说股票的投资机会更大。
同时，当前市场的估值水平较低，不管上证指数，还是创业板指数，和4月底相似，市场处于二次探底并确认底部的过程中，底部一旦确认，市场的安全边际很大。
因此，当前时点，左侧布局新基金的性价比较高。相比老基金仓位限制，新基金一般具有6个月的建仓期，可根据市场探底情况与走势灵活建仓，把握市场探底反弹的机会。此外，面对市场快速的风格切换，选择均衡配置的基金更有助于提升投资体验。
风险提示
基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分 认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，认真判断并谨慎做出投资决策。本产品由鑫元基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。文中行业观点仅代表鑫元基金在本材料成文时的观点，实际行业配置可能根据市场变化而有所调整。
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