《巴塞尔协议III》最终版将从2023年1月1日开始执行。巴塞尔监管委员会指出，超过三分之二的成员辖区计划在 2023 年或 2024 年实施全部或《巴塞尔协议Ⅲ》最终版的大部分标准，其余辖区在 2025 年实施。但巴塞尔协议没有法律效力或者法律约束力，其实施主要基于成员国或者非成员国自身的意愿，只是一种供参考的监管标准。我国作为巴塞尔协议成员国，在逐步推动巴塞尔协议监管规则落地过程中，监管部门需要结合国内银行体系情况去修订具体规则。其中关于银行次级债方面，《巴塞尔协议Ⅲ》最终版将银行次级债和其他资本补充工具的风险权重提高至150%，股权风险权重调整为投机性未上市股权400%、其他股权250%。与国内现行政策相比，银行二级资本债的风险权重从100%提高至150%，银行永续债（银行自营多计入股权）风险权重从250%调整至250%/400%。

从需求角度来看，我们可以从最新的托管数据观察到，截至2022年9月末，商业银行债券（含普通金融债和次级债）持仓中，商业银行占比为25%，同比下降约3个百分点，且主要是大型商业银行，而该品种的主要投资者仍为非法人产品（银行理财等）。同时，我们再去看银行的债券配置结构，其中债券占比不超过5%，因此风险权重调整对银行总体的持仓影响不大。整体而言，银行次级债最主要的投资人还是非银机构，商业银行的配置需求已经呈现出下降趋势，而且主要持仓的大型商业银行的资本充足率相对更高，风险权重调整带来的影响有限。

本文作者：嘉合基金固定收益公募投资部 叶平

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