星图说 | 2023，投资中国

中国经济处于阵痛期，“三驾马车”的“三个负增长”。今年以来，新冠疫情先后在多个地区蔓延，对国内消费造成了持续的扰动。目前，防疫政策优化后，疫情进入流行期，对消费还将有阶段性影响。去年下半年以来，监管趋严打击“高周转”模式，疫情反复影响线下销售，房地产市场趋于冰点。近期，海外需求高位回落，出口也面临下行压力。

政策对症下药，着力扩大内需。中央经济工作会议释放强烈的“稳增长”信号，针对性的提出“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”、“要确保房地产市场平稳发展”、“继续发挥出口对经济的支撑作用”，辅以财政、货币、产业、科技、社会政策，形成共促高质量发展的合力。

经济恢复大约在春季。随着政策持续发力，消费将成为明年经济的最大亮点，而房地产亦能化解当下的困局。然而，目前处于新冠流行期，线下消费场景恢复需要时间，房地产冰冻三尺非一日之寒，两者明显好转“大约在春季”。

全球经济东升西落，人民币有望重回升势。汇率本质上反映的是两个国家（或地区）经过风险调整后的收益差。8.11汇改以来，伴随着中国经济的快速增长，人民币整体处于升值状态。今年，由于疫情及地产等原因，人民币走势相对疲软。随着明年全球经济东升西落，人民币有望重回升势。

大宗商品未必弱。明年，美元大概率将高位回落，有利于黄金走势。同时，虽然海外经济走弱，不利于能源表现。但中国经济的复苏，有望形成对冲，叠加供给受限（不仅是俄乌冲突的影响，还有过去几年资本支出不足），能源价格未必太弱。

港股的天时、地利与人和。过去几年，港股受到多重因素的压制，表现可谓“差强人意”。不过，明年港股将迎来基本面、资金面和情绪面的共振，有望实现“绝地反击”。

A股表现也应当不差。明年，随着政策发力经济好转，基本面有望明显改善。同时，中央经济工作会议强调“大力提振市场信心”，情绪面有望显著修复。短期内，通胀压力较为有限，资金面也有望维持宽松。整体来看，A股表现也应当不差。