投资风向标|2023新开年,股债资产有哪些看点?

投资风向标 2023-01-12 16:26

2022年,经历了年初的俄乌战争、疫情冲击、债市风波、二十大顺利召开、防疫政策转变等一系列预期中与预期外事件。国内的宏观经济也遇到了很大的挑战,资本市场在3年牛市后迎来了较大幅度的调整。

目前从基本面来看,12月官方PMI数据显示当前疫情对经济的冲击仍然较大。12月制造业PMI进一步下行到47.0%,达到年内最低点,低于预期48%。其5项成分指数除原材料库存外均出现回落;非制造业PMI为41.6%,环比下滑5.1个点,主要受疫情冲击较为直接的服务业拖累。从国内疫情来看,预计基本面偏弱的状态短期内仍将持续

政策方面,刚刚结束的中央经济工作会议为今年宏观政策定调,突出“稳增长、稳就业、稳物价”三稳目标,继续坚持积极的财政政策与稳健的货币政策,强调“扩大内需”,发挥消费的基础作用和投资的关键作用。货币政策方面,会议定调“精准有力”,预计将更加注重结构性。财政方面,提及保持必要的财政支出强度,预计今年财政赤字规模将有所扩张,但准财政工具的强度或不及2022年。

海外市场来看,美联储去年12月会议纪要虽然表态较为强硬,但整体措辞并无新意,因此市场反应也较为平淡。美国2022年12月CPI数据将于本周四(1月12日)晚间公布,有观点认为这一重要数据或为美联储2023年的第一次加息多少基点定调。但中期来看,随着美国经济和通胀进一步回落,长端收益率有望进一步下行。

A股市场的风险在2022年得到了充分的释。从主要宽基指数来看,沪深300当前估值11X,处于近10年26%分位;中证500当前估值22X,处于近10年19%分位;创业板指当前估值38X,处于近10年8%分位。风险溢价(沪深300收益与10年国债收益对比)处于近10年来较高水平,从配置角度看性价比非常高

风格来看,目前很多城市的感染高峰可能已经过去,例如,从主要城市拥堵延时指数来看,2022年12月25日以后开始明显回升。考虑感染人数从疫情防控措施优化后上升到峰值回落,参考海外经验可能历时1-2个季度,该阶段货币政策或重新加码宽松,利率下行,成长风格可能重新占优

12月全月来看,资金面维持平衡宽松状态,尽管年末资金利率有所上升,但全月资金利率中枢为下移。12月利率债收益率长端多为震荡下行,短端先上后下,全月仍为下行,一方面,疫情冲击使市场增加对“弱现实”的定价,另一方面,12月的资金面较11月趋于宽松。12月信用债收益率先上后下,信用利差全月多为走阔,目前市场已经企稳

向后展望,短期内疫情的冲击或仍将延续,尽管短期“弱现实”无法证伪未来经济修复的“强预期”,但债市的定价或将继续受到“弱现实”的牵引。叠加近期宏观政策受疫情和春节假期因素影响面临较大推行难度,债市总体面临的收益率上行风险有限。从资产配置角度,预计信用债仍是组合配置重点,在当前资金面维持宽松,信用利差保护增厚的背景下,着重关注中短期城投债的投资机会。

12月以来,经济仍处于较低迷水平,但未来随着经济活动和贸易往来的逐步恢复,将逐步走出低谷,尤其在2023年二季度,叠加2022年低基数,预计可能会有较显著改善

权益方面,建议整体配置在维持均衡的基础上,适度加配经济复苏方向的标的,例如与经济相关性较高的TO C端可选消费、汽车及零部件等,经济面叠加产业面供给出清的芯片设计等也或将有困境反转估值修复的机会。与此同时,随着货币信用端的释放,银行保险等强经济相关性的品种也可能有阶段性配置机会。但同时也要防范流动性向消费需求的转化中带来的通胀风险。

固收方面,在经济复苏背景下建议久期适度保守;信用方面,在信用利差趋于合理的条件下,仍然以中高等级债券为主要配置种类


自2021年7月20日基金成立以来,财通资管消费升级一年持有期混合型证券投资基金A类份额2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为1.21%、-2.76%、-12.77%,同期业绩比较基准收益率分别为-2.24%、-6.69%、-11.4%;成立以来至2022年三季度末,本基金净值增长率为-14.15%,同期业绩比较基准收益率为-19.17%。数据来源:本基金2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2021年7月20日起至今于洋任本基金基金经理。

自2018年5月22日基金成立以来,财通资管鑫盛6个月定期开放混合型证券投资基金2018年、2019年、2020年、2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为0.20%、18.40%、3.91%、9.46%、1.33%、0.24%,同期业绩比较基准收益率分别为-5.30%、11.14%、8.04%、 0.20%、-2.35%、-4.27%;成立以来至2022年三季度末,本基金净值增长率为37.07%,同期业绩比较基准收益率为6.52%。数据来源:本基金2018年年度报告、2019年年度报告、2020年年度报告、2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2018年5月22日至2018年12月13日杨坤任本基金基金经理,2018年5月22日至2019年9月12日陈希希任本基金基金经理,2019年3月26日至2020年10月29日顾宇笛任本基金基金经理,2018年7月18日至2021年2月4日于洋任本基金基金经理,2020年10月23日起至2022年3月4日宫志芳任本基金基金经理,2020年12月30日起至今李杰任本基金基金经理,2022年11月18日起至今马航任本基金基金经理。

自2018年5月29日基金成立以来,财通资管瑞享12个月定期开放混合型证券投资基金A类份额2018年、2019年、2020年、2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为3.28%、7.73%、3.48%、13.90%、0.38%、0.50%,同期业绩比较基准收益率分别为0.29%、4.53%、2.62%、1.50%、-0.51%、-0.96%;成立以来至2022年三季度末,本基金A类份额净值增长率为32.29%,同期业绩比较基准收益率为7.59%。数据来源:本基金2018年年度报告、2019年年度报告、2020年年度报告、2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2018年5月29日至2019年9月11日陈希希担任本基金基金经理,2020年7月1日至2021年7月29日夏金涛担任本基金基金经理,2018年5月29日以来顾宇笛担任本基金基金经理,2022年8月16日以来周庆担任本基金基金经理。

自2017年12月6日基金成立以来,财通资管鑫锐回报混合型证券投资基金A类份额2018年、2019年、2020年、2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为-5.05%、27.74%、16.52%、9.76%、1.82%、-0.59%,同期业绩比较基准收益率分别为-1.72%、7.80%、5.32%、0.87%、-1.42%、-2.63%;成立以来至2022年三季度末,本基金A类份额净值增长率为为57.80%,同期业绩比较基准收益率为7.95%。数据来源:本基金2018年年度报告、2019年年度报告、2020年年度报告、2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2017年12月6日至2018年12月13日杨坤任本基金基金经理,2018年9月14日至2019年11月20日于洋任本基金基金经理,2017年12月6日至2020年10月23日宫志芳任本基金基金经理,2019年11月20日起至今顾宇笛任本基金基金经理,2020年9月9日起至2022年3月4日辛晨晨任本基金基金经理,2020年10月23日起至今邹舟任本基金基金经理。

自2021年5月17日基金成立以来,财通资管睿慧1年定期开放债券型发起式证券投资基金2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为2.99%、1.43%、1.53%,同期业绩比较基准收益率分别为1.53%、0.38%、0.73%;成立以来至2022年三季度末,本基金净值增长率为6.06%,同期业绩比较基准收益率为2.66%。数据来源:本基金2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2021年9月27日至2022年12月20日王亚军任本基金基金经理,2021年5月17日起至今夏金涛任本基金基金经理。

自2021年8月18日基金成立以来,财通资管鸿启90天滚动持有中短债债券型发起式证券投资基金A类份额2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为2.61%、2.56%、1.41%,同期业绩比较基准收益率分别为0.94%、1.43%、0.68%;成立以来至2022年三季度末,本基金A类份额净值增长率为6.72%,同期业绩比较基准收益率为3.08%。数据来源:本基金2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2021年8月18日以来陈希希担任本基金基金经理,2021年9月7日以来邹舟担任本基金基金经理。

自2018年8月10日基金成立以来,财通资管鸿睿12个月定期开放债券型证券投资基金A类份额2018年、2019年、2020年、2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为2.98%、7.22%、3.78%、7.63%、3.58%、1.51%,同期业绩比较基准收益率分别为1.68%、1.31%、-0.06%、2.10%、0.38%、0.73%;成立以来至2022年三季度末,本基金A类份额净值增长率为29.67%,同期业绩比较基准收益率为6.28%。数据来源:本基金2018年年度报告、2019年年度报告、2020年年度报告、2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2018年8月10日起至今陈希希担任本基金基金经理,2019年3月26日起至今顾宇笛任本基金基金经理。

自2019年1月21日基金成立以来,财通资管鸿运中短债债券型证券投资基金A类份额2019年、2020年、2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为3.85%、4.46%、3.53%、1.55%、0.74%,同期业绩比较基准收益率分别为3.06%、2.42%、3.38%、1.37%、0.87%。成立以来至2022年三季度末,本基金A份额净值增长率为14.89%,同期业绩比较基准收益率为11.59%。数据来源:本基金2019年年度报告、2020年年度报告、2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2019年1月21日至2020年2月25日李杰任本基金基金经理,2019年7月3日起至2022年3月4日宫志芳任本基金基金经理,2020年10月29日起至今周庆任本基金基金经理,2022年6月23日起至今朱红任本基金基金经理。

自2019年3月25日成立,财通资管价值成长混合型证券投资基金A类2019年、2020年、2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率为28.98%、87.47%、30.88%、-14.94%、-16.06%,同期业绩比较基准收益率为4.78%、16.24%、-1.93%、-6.19%、-16.06%,自成立以来至2022年三季度末业绩增长率为125.94%,同期业绩比较基准为0.14%。数据来源:本基金2019年年度报告、2020年年度报告、2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2019年3月25日至2021年5月28日于洋任本基金基金经理,2019年4月18日起至今姜永明任本基金基金经理,2021年12月23日本基金变更投资范围、投资比例限制、投资策略等。

自2020年6月5日成立以来,财通资管鸿盛12个月定期开放债券型证券投资基金A类份额2020年、2021年、2022年上半年、2022年三季度净值增长率分别为1.36%、12.02%、1.22%、0.87%,同期业绩比较基准为-1.04%、2.10%、0.38%、0.73%。成立以来至2022年三季度末,本基金A类份额净值增长率为15.92%,同期业绩比较基准收益率为2.17%。数据来源:财通资管鸿盛12个月定期开放债券型证券投资基金2020年年度报告、2021年年度报告、2022年中期报告、2022年三季度报告。2020年6月5日起至2022年12月20日宫志芳任本基金基金经理,2020年12月9日起至今顾宇笛任本基金基金经理,2022年12月20日起至今马航任本基金基金经理。

风险提示:本资料为宣传资料,不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。财通资管提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上信息仅供参考,如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定,提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述,本基金将根据宏观环境和市场情况,适时进行投资策略的调整。




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