盈峰视点 ▏经济复苏信号加强、外资大幅流入，市场向上趋势或将持续

上证综指本周上涨1.19%，报收3195.31点；深证成指上涨2.06%，报收11602.30点；创业板指上涨2.93%，报收2493.13点。

两市日均成交额7397.11亿，前周为8161.27亿，日均成交额较上周有所回落。

恒生指数周涨3.56%，标普500指数周涨2.67%。

本周表现较好的行业为非银金融、食品饮料、煤炭；较差的行业综合、公用事业、国防军工。

1月12日，国家统计局公布了去年12月通胀数据：

12月CPI当月同比1.8%，前值1.6%；环比0%，前值-0.2%。PPI当月同比-0.7%，前值-1.3%；环比-0.5%，前值0.1%。CPI同比读数低于预期值1.9%，猪肉以及油价是主要拖累。

分项来看，食品价格环比为0.5%，其中鲜菜和鲜果价格环比分别增长7.0%和4.7%；但猪肉价格环比下降8.7%。非食品价格环比下降0.2%，国内汽油和柴油价格环比分别下降6.1%和6.5%。

受国际油价下行影响，PPI读数也低于-0.3%的预期值。

分项来看，国内生产资料价格、生活资料价格环比分别下降0.6%、下降0.2%。展望1月，考虑年末居民消费需求增加疫情防控政策的调整优化，1月CPI同比或将稳中有升，但由于供给紧张形势趋缓以及海外经济增长动能放缓以及高基数效应，我们预计1月PPI同比增速将保持低位震荡。

据海关总署，中国去年12月出口（以美元计价）同比降9.9%，前值修正为降8.9%；进口降7.5%，前值降10.6%；贸易顺差780.1亿美元。

如果加上11月出口下修的金额，12月出口降幅基本符合预期。 

从出口结构上看，多数重点商品的出口同比均在负的两位数以上，出口下滑呈现广谱性特征；手机（同比下降29.2%）、集成电路（同比下降16%）等前期受供应链扰动比较明显的商品的改善较为有限，电脑（同比下降35.7%）甚至进一步下滑，可见供应链扰动仍在。

向前看，考虑到海外需求放缓以及出口价格下行，我们预计出口在未来一段时间或仍将继续处于寻底的过程中。

1月12日，美国公布2022年12月CPI数据。12月美国CPI同比增长6.5%，前值7.1%，环比下跌0.1%，前值0.1%。核心CPI同比增长5.7%，前值6%，环比增长0.3%，前值0.2%。

美国12月通胀同比数据继续回落，符合预期。

从驱动因素看，能源价格12月环比大幅下降4.5%，是12月CPI环比下行的主要驱动；核心商品环比下降0.3%，其中二手车价格环比下降2.5%；食品价格环比增长0.3%，相比上月0.5%有所放缓；但核心服务项环比上升0.5%，相对韧性仍在。

往前看，由于CPI环比增长基数进入高位区间，美国通胀同比回落的趋势仍较明确。考虑通胀放缓或使美联储放慢加息步伐，我们预计美国2月加息25BP。

本周央行公开市场操作货币净投放2130亿。短端利率有所上行，其中1天回购利率上行67BP至1.39%，7天回购利率上行8BP至1.98%；长端利率也有所上行，其中5年期国债利率上行6BP于2.71%，10年期国债利率上行7BP于2.90%。

融资余额较上期减少42.47亿元，存量减少至15428.53亿元。

沪股通资金净流入221.48亿元，深股通净流入218.49亿元，港股通资金净流出5.65亿元。

本周标普500上涨2.67%，美国十年国债利率下降至3.50%，美元指数下降至102.18。

在能源价格下降较多驱动下本周公布的12月CPI同比增速继续回落，环比增速转负;考虑基数效应，预计美国通胀在明年上半年继续回落是大概率事件。

我们维持美联储2月将加息25BP判断，美股短期或维持震荡。

本周沪深300上涨2.35%，虽然由于假期因素本周成交额以及两融有所回落，但由于人民币持续升值本周北向净流入回升至439.97亿。

结构上，在外资净流入、春节假期消费场景全面恢复预期、煤企业绩超预期催化下，保险、食品饮料及煤炭本周表现较好。

向前看,在国内复苏信号加强以及外资大幅流入背景下，我们预计市场或进一步走强，建议均衡配置成长和价值板块。

1月10日，央行发布2022年12月金融数据。其中，12月社融新增1.31万亿，同比少增1.06万亿，存量社融增速9.6%，环比下降0.4pct。

12月人民币贷款新增1.40万亿，同比多增0.27万亿。M1增速3.7%，环比下降0.9pct；M2增速11.8%，环比下降0.6pct。

12月社融略低于预期，我们认为主要是企业债及政府债拖累。

从结构看，12月向实体发放人民币信贷1.44亿元，同比多增4004亿；12月表外融资小幅下降1418亿元，较去年同期少减4970亿元，其中信托贷款同比少减3789亿，未贴现汇票同比少减867亿元，委托贷款同比少减314亿元；12月直接融资同比少增5466亿，其中企业债同比少增4876亿；12月政府债新增2781亿，同比少增8893亿，其中地方债新增112亿元，同比少增3064亿元，12月专项债发行规模缩减至108亿，同比少增2899亿。

展望来看，在经济预期逐步改善和房地产支持政策不断落地背景下，我们预计2023年社融或将重回双位数增长。

1月11日，四川省药械招标采购服务中心发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购拟中选结果公示》。

根据中选结果，拟中选最低价格为548元/套（B组），较有效基准价下降39%；诺贝尔及士卓曼价格最高，为1855元/套（A组），较有效基准价下降45%。

集采后，平均拟中选价格为909元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%；与系统基准价相比，平均降幅29%。

中选企业中选率71%，四级纯钛种植体A/B组分别中选14/16家；钛合金种植体A/B组分别中选6/10家，中选企业中国产比例达38%。我们认为种植体系统集采降幅符合预期，高端种植体与低端种植体价差缩小、主流产品均中标。

预计此次种植体集采整体费用的降低，或将带来种植量的大幅提升，专业化口腔集团有望凭借优质的医生资源率先受益。

1月11日，乘联会发布2022年12月份全国新能源车销量数据。

12 月新能源车批发销量达75.0 万辆，同比增长48.9%，环比增长2.5%，渗透率达 33.7%，环比减少2.3pct，同比增长12.4pct，其中自主新能源渗透率50.6%。我们认为12月销量符合预期，受防疫政策转向带来出行限制减少及消费刺激政策影响，12月销量较11月有所修复。

分车企来看，受12月底停产影响，特斯拉国内销量55796辆，同比下降21.2%；理想销量21233辆，同比增长50.7%；蔚来销量15815辆，同比增长51.0%；小鹏销量11292辆，同比增长27.8%；问界销量10143辆，环比增长22.8%；零跑销量8493辆，同比增长8.8%；哪咤销量7795辆，同比下降23.0%。长安销量45225辆，同比增长202.2%；吉利新能源销量44550辆，同比增长164.7%；长城新能源销量11101辆，同比减少50.3%；上汽新能源销量143215辆，同比增长51.6%；广汽新能源销量37341辆，同比增长93.0%。

往前看，考虑到新能源补贴退坡提前透支了部分需求，我们预计今年Q1销量仍将承压，但随着疫情逐步达峰、经济复苏以及需求修复，Q2-Q4季度销量或将迎来明显修复。

1月10日，工程机械工业协会公布去年12月挖掘机、装载机行业销量情况。

12月挖掘机行业销量1.69万台，同比下降 29.8%，前值为同比增长15.8%，1-12月累计销售挖掘机26.13 万台，同比降幅为23.8%，前值为下降23.3%。

12月装载机行业销量8417台，同比下降4.97%，前值为增长36.2%。1-12 月累计同比降幅为12.2%，前值为下降12.7%。

我们认为12月挖掘机国内销量同比增速转负，主要是由于12月起国四标准正式实施，前期国三机型去库存冲量造成一定需求透支。

分地区来看，12 月挖掘机国内销量6151台，同比下降 60.1%，上月为同比增长 2.7%；出口销量 1.07 万台，同比增长24.4%，上月同比增长 44.4%。

往前看，我们预计 2023 年国内销售量下滑 10%，海外销售量同比增长10-20%，综合来看，2023 年挖机行业销量同比持平。