长城基金陈良栋：市场渐入Alpha选股阶段，看好汽车等行业

2023-02-01 21:24


岁末年初，又到了新春布局时机。在经历了2022年的持续震荡之后，A股、港股市场近期均迎来可喜的估值修复行情。展望后市，如何看待2023年投资机会，哪些细分板块值得关注？


长城基金权益投资部基金经理、“成长股猎手”陈良栋认为，在疫情防控优化、稳增长政策频出等利好因素刺激下，市场风险偏好逐渐转好。展望2023年，宏观经济或呈弱复苏状态，投资策略上或可重点关注个股维度，精选各行业有Alpha的公司，具体看好汽车、新能源以及芯片设计、生物医药等悲观预期体现比较充分的成长板块。


以下是陈良栋关于兔年投资的最新视点——



经济弱复苏，投资以精选个股为主


2022年是宏观风险充分暴露的一年，A股市场在内忧外患下几度起落，最终难改全年下行趋势，各大股指普遍回调。从风格表现看，全年价值风格相对抗跌，成长类行业估值回落至历史低位区间。


展望2023年，随着疫情、地产政策等因素的改善，宏观环境将逐渐得到修复。从海外来看，美国加息已到阶段性偏高位置，欧美经济大概率会进入衰退阶段，海外加息对流动性、对中国货币政策的影响会减弱。在这样的宏观环境下，我们相对看好今年的权益市场。从估值及股债性价比角度看，股市目前处于中长期至少未来2-3年的较低位置，因此值得积极做多。


不过，对市场也不宜盲目乐观，2023年或是经济弱复苏的一年。从拉动经济增长的三驾马车来看，出口端，今年海外经济下行压力增大，我国出口整体增速可能回落；投资端，虽然近两年政府投资力度非常大，但投资增速基本平稳，不会产生很大的宏观经济拉动；消费端，今年或将迎来复苏，但三年疫情压制了居民收入，消费复苏尚需时间。市场风险方面，需要关注经济复苏力度是否达到预期、美国加息过程中会不会出现主权国家经济危机、欧美经济会不会进入大幅衰退等。


在经济弱复苏判断下，2023年不管是传统行业，还是新兴行业，可能都没有特别超预期增长供需特别紧张的板块，产业链标的出现普涨的概率也较小，因此投资上应以精选个股为主，积极寻找各个细分行业有超额盈利能力的优质标的。方向上，中短期偏向于“蓝筹搭台”，从1-3年维度来说，还需要“成长唱戏”。


看好汽车及芯片、医药等

悲观预期体现比较充分的成长板块


具体行业上，更看好汽车行业、新能源以及芯片设计、生物医药等悲观预期体现比较充分的成长板块。其中，汽车行业在电动智能化和产业链迁移两大发展趋势下，是长期成长空间更大、值得长期看好的行业之一。


电动智能化会带来汽车产业总体价值的提升，附加值也会进一步提高。在传统燃油车向电动智能化汽车转变的过程中，无论是汽车整车，还是零部件供应，汽车产业链都会从海外向中国迁移。再叠加汽车行业本身十万亿级别的巨大市场容量，从中长期维度看，中国有望出现很多大市值的上市公司，投资机会巨大。


从具体投资方向来看，电动智能化车相对传统燃油车有一些增量零部件的投资机会。比如动力系统的迁移过程会带来很大的市场空间，能容纳比较大的市值公司。增量零部件方面，我们比较看好动力部分的投资机会。


从智能化角度，我们比较看好智能座舱、智能驾驶带来的增量汽车零部件投资机会，其中包括中控屏、抬头显、智能音响系统、车联网等。电动智能化汽车时代，智能化交互、通信等会带来很大的体验提升和功能提升。目前智能座舱处于渗透率比较快的阶段，未来进口替代还有很大空间。智能驾驶尚处于渗透率的早期阶段，这个领域未来可能空间更大。智能驾驶分感知、决策、执行等领域，各个细分领域都有比较好的投资方向。比如感知领域的摄像头、激光雷达，决策方面的GPU、智能控制算法，执行方面的线控制动、线控转向、空气悬挂等都可能有比较好的投资机会。


新能源领域主要看好光伏、储能和风电板块，其中光伏方面，受益于光伏产业链收益分配机制的再均衡以及技术变革的推动，2023年光伏需求有望保持较快的增长速度；储能是长期成长空间较大的品种，今年在政策面和基本面双重推动下，有望迎来量价齐升。


半导体是专精特新领域中的“卡脖子”方向，设备材料领域的进口替代空间很大；芯片设计、封装等领域今年有望迎来触底反弹机会。


风险揭示函（上下滑动查看）

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