2023年2月第2周，市场震荡调整，除中证1000以外，其它主要指数均有小幅调整，日均成交额快速回落至8645亿元。上证指数、万得全A、沪深300分别下跌0.08%、0.11%和0.85%。科创50、中小板指、创业板指和中证500分别下跌0.90%、1.00%、1.35%和0.15%。中证1000上涨0.73%。北上资金净流入29.33亿元，连续13周净流入。中信一级行业分类中，传媒板块和通讯板块在CHAT GPT概念带动下本周分别上涨2.47%和2.11%。煤炭和有色金属板块在国际商品价格下跌的背景下分别下跌1.77%和2.74%。汽车板板块下跌1.52%，或因1月乘用车销量不及市场预期。

1月新增社融5.98万亿元，小幅高于市场预期的5.4万亿元，但比去年同期少增近2,000亿元。社融同比少增，主要是受企业债净融资拖累、居民贷款需求继续偏弱、以及票据融资压降影响。亮点在企业短期与中长期贷款同比大幅多增，显示基建配套融资需求较强。从社融分项看，理财赎回造成的债券市场余波、市场对城投平台风险的担忧和较高的信用债利率导致企业债净融资同比继续大幅少增。1月居民短期和中长期贷款均同比明显少增，显示地产需求仍在筑底阶段。新增企业中长期贷款3.5万亿元，同比大幅多增1.4万亿元，逆周期信贷政策持续加力，信贷工作座谈会要求各主要银行信贷投放适度靠前，基建项目相关的融资需求强劲，以及制造业企业预期向好。由此，社融同比增速从去年12月的9.6%小幅回升至9.7%。此外，1月M2同比增速从12月的11.8%回升至12.6%，高于市场预期的11.6%，反映银行资产负债表扩张、对实体经济的支持有所加大；同时，M1同比增速从3.7%上升至6.7%，高于预期。往前看，地产产业链是否企稳回升，从而接棒基建投资对社融形成支撑值得关注。我们将密切关注地产产业链相关指标以判断周期回升的力度和持续性，以及消费回升的光谱是否进一步扩散。

2023年1月CPI从上月的1.8%持续回升至2.1%，略低于市场预期2.3%。核心CPI同比小幅上行0.3%至1%，终端需求有所回暖。低基数叠加春节年货采购需求上行，食品CPI同比涨幅从2022年12月的4.8%上行至2023年1月的6.2%，猪肉价格环比下行但鲜果及蛋奶价格受春节临近提振上行。鲜果价格环比上行9.2%，鲜菜价格环比上行19.6%，水产品价格环比上行5.5%。2023年1月非食品CPI同比增速较2022年12月的1.1%小幅上行至1.2%、环比增速较上月回升0.5个百分点。国际油价低位震荡压制交通相关燃料价格，疫情防控政策优化调整抬升春节假期旅游出行价格。CPI分项中旅游价格环比上涨9.3%，飞机票及交通工具租赁价格分别上行20.3%和13.0%。居民消费品需求仍较为疲弱，生活用品及服务价格环比持平，居住价格环比同样持平, 衣着价格环比下行0.5%。2023年1月PPI同比跌幅较2022年12月的0.7%扩张至0.8%，环比下行0.4%。能源相关行业价格环比下行，基建相关原材料价格有所回升，但下游需求疲弱导致终端价格仍低迷。往前看，节后居民消费及内需快速回升，可能拉动制造业及服务业产能利用率上行，2023年通胀回升时点可能更早；另一方面，2月猪肉收储工作启动后猪肉价格可能边际回升并对食品通胀提供支撑。

ChatGPT应用多点开花，商业化落地速度不断加快。OpenAI发布了ChatGPT人机对话交互模型，在文本生成和人机对话上取得了新的突破。微软将向OpenAI进行一项为期多年、价值数十亿美元的投资，以加速其在人工智能领域的技术突破。计划将ChatGPT等人工智能工具整合到其所有产品中，其中包括将ChatGPT融合到必应搜索引擎以及Office办公套件。“美版今日头条”Buzzfeed宣布和OpenAI合作，未来将应用其提供的ChatGPT API来协助内容创作，从而提高效率、降低成本。我们认为，以ChatGPT为代表的自然语言模型将深刻融入内容生成、搜索引擎增强、编程协助、智能客服等领域，成为人们日常生活生产的重要辅助工具。尤其是今年有望推出的GPT-4.0，将更加临近图灵测试的奇点，对产业来说是重要的突破。建议关注与自然语言处理技术相关企业。

重点关注：1）国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全。2）消费等内需修复的结构性机会。3）国有上市公司估值修复机会。

后续跟踪：1）疫情影响消退下的地产、基建、消费数据，2）美国货币政策和全球衰退预期，3）俄乌局势变化。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。