成长正当时｜舞台的灯光来到成长风格

说到价值，人们往往想起巴菲特的价值投资理论，价值风格确实与巴菲特的风格有众多相似之处。譬如在投资中更看重上市公司较大的营收规模、较为稳定的利润增长率、持续的分红等指标。反映在巴菲特的组合中，便是长期持有可口可乐、美国银行、苹果等行业龙头公司的股票，尤其是可口可乐，巴菲特持有了超过30年至今未卖出1股（数据来源伯克希尔哈撒韦公司年报）。在中国A股市场的价值风格，常见的有对上证50指数（由在上交所市值排名前50的公司组成）、沪深300指数（由在上海、深圳两家交易所挂牌上市的市值排名前300的公司组成）等以市值分类的投资、也有依据行业特征来分类的例如对食品饮料、金融地产等行业的投资。

一般来看，价值风格强调企业较为成熟的商业模式、较为稳定的收入和利润。价值风格往往用企业的绝对估值水平来衡量其资产的价值，收益来源主要是估值修复和分红，即在资产价值被市场低估的时候买入，待估值回归、资产价格与企业的内在价值匹配的时候，卖出赚取利差；也可通过获取分红的方式累积收益。

成长和价值风格各有千秋，他们的历史表现如何，存在什么特征？对我们的投资有什么帮助？一起来挖掘一下吧～

我们挑选代表价值大盘风格的上证50指数和代表中盘成长风格的中证500指数为例，比较这两个指数在过去十年间（2013年-2022年）的涨跌幅，得出下图可以发现：

（数据来源wind，统计区间为2013年1月1日-2022年12月31日。）

中证500指数胜率更高：在过去十年间，中证500指数有6个年度（2013-2015年、2019-2021年）都取得了正收益，实现了6胜4负的成绩；相比之下，上证50指数则是4个年度取得正收益、6个年度取得负收益。从概率上讲，中证500指数略胜一筹。

中证500指数累计涨幅更高：中证500指数的涨幅在2013、2015、2020和2021年等4个年度跑赢了上证50指数，而在其余6个年度表现则不如上证50指数；如果加总十年间两个指数的累计涨幅，中证500指数取得了累计90.24%的涨幅，而上证50指数十年间累计上涨65.04%，中证500指数十年间累计涨幅超越上证50指数25.2%。（数据来源wind）

再对比下面两个指数，代表价值风格的沪深300指数和小盘成长风格的创业板指在过去十年间的涨跌幅，结果亦呈现出大致相似的趋势。

（数据来源wind，统计区间为2013年1月1日-2022年12月31日。）

2023年1月1日至2023年2月8日的一个多月时间里，成长风格或已表现出比价值风格更强的上涨趋势，其代表指数中证500指数上涨6.71%，创业板指上涨7.49%（数据来源wind）。

2023开年以来，诸多利好成长风格的消息逐步释放，或将进一步打造适宜成长风格的环境。宏观经济方面，“稳经济”大概率成为共识，财政、货币政策为修复经济、稳增长提供良好生长土壤，各地方积极备战开门红，鼓励高端科技、先进制造产业的发展。资本市场方面，市场风险偏好抬升、增量资金涌入，北上资金或增持电池、半导体、汽车整车、光伏设备等板块，亦展现出对成长风格的偏好；将在2023年推行的全面注册制或将助推更多高新技术和战略新兴产业的企业IPO上市，为成长板块增加资产端供给。消息面上，信创、人工智能领域、ChatGPT概念等热点再次掀起对成长和科技的讨论，助推市场投资情绪高涨。

新年之初，成长风格交出了不错的答卷，在经历3年疫情之后，成长板块是否会迎来舞台的高光时刻？我们将在2023年持续跟踪，感兴趣的投资者可以关注东证融汇【成长正当时】栏目～