从国际宏观层面看，全球资产对于美国通胀韧性超预期和美联储加息超预期的认知不足。美国通胀的韧性会让美联储加息超预期，这会带来美元阶段性走强，可能会引发全球资产震荡。由于资金属性和投资者结构差异，这种震荡在各类资产上的表现会有一定先后。当前，对应美元指数的黄金、白银，已经出现了巨幅波动，其他资产波动略显不足。

从宏观基本原理看，美元指数阶段性走强，美股、港股、全球定价的商品、部分跟海外市场联动较好的A股板块可能会受负面影响。

从交易因素来看，A股市场从去年10月底以来已经积累起了可观涨幅，存在调整的交易需求。特别是2022年12月底以来的小盘股行情，短短一个半月中，万得微盘股指数上涨近20%，中证1000指数上涨近15%（数据来源：Wind，数据截至：2023.2.16），并且春节后市场风险偏好迅速提升，也积累起了相对不错的获利盘。

海外方面，全球经济复苏趋势延续但放缓，美联储加息幅度符合预期且逐步调减；国内经济有望在政策支持下复苏。当前资本市场流动性较为充裕，上游大宗原材料价格回落较多，地产在政策支持下有望修复，经济有望恢复内生增长。

国内方面，央行呵护资金面的态度并未发生变化。2023年2月15日，央行进行4990亿元的增量平价续作，这是自2022年12月以来的第三次MLF增量投放，并且央行公开市场操作公告提及“充分满足了金融机构需求”。（数据来源：中国人民银行）

国内宏观，多地放松楼市政策，出台调整住房限购范围、加大购房补贴力度和范围、降低首付比例等政策。房地产市场迎来缓慢复苏。

策略方面，随着理财净值化影响深入，信用利差和流动性或将随资质和品种延续分化，因此资质方面仍建议保持谨慎。继续关注政策的实际落地效果、地产投资和销售能否实质改善，并对区域和个体资质较差的城投平台保持警場；信用利差方面，信用利差较前期水平有所恢复，去年12月下旬以来信用利差有所压缩，但高等级中短端信用利差或仍有压缩机会；杠杆和久期方面，春节前后在央行呵护下，资金面整体维持宽松，债市情绪有所恢复。当前可以关注顺周期板块及估值合适且具备较好业绩增速的景气改善或处于新兴产业变革前沿的成长板块。