泰周刊：两会政策有望继续提振市场信心

上周表现最好的板块依次是通信、建筑、传媒，表现最差的依次是电力设备、汽车、有色金属；过去4周涨幅最大的依次是通信、建筑、传媒，表现最差的依次是电力设备、有色金属、汽车。

行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）  

数据来源：Wind，截至2023/02/03

（点击图片放大查看）

数据来源：银河证券；时间截至：2023/03/03。

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

基金具体过往业绩及业绩基准表现请详见国泰基金官网：www.gtfund.com

上周债市利空较多，包括资金面、PMI、权益市场上涨以及可能超预期的GDP目标等等。但长端走势保持平稳，并未对利空因素作出太多反馈。具体而言，上周一消息面平静，央行四季度货政报告并没有太多增量信息，当天债市窄幅震荡，十年国债上行0.1bp。上周二跨月资金面超预期紧张，但长端受资金面的扰动有限，全天十年国债收平。上周三，2月PMI超预期，带动人民币汇率大幅升值且A股大涨，债市不为所动，十年国债仅小幅上行0.15bp。上周四，国务院和中央部委密集释放了对经济回升的乐观预期，外媒报道“两会”设定的GDP目标可能高于此前预期，受此影响债市出现调整，当天十年国债上行1.25bp。上周五，央行新闻发布会抬升了市场对降准的预期，叠加资金面显著转松，债市情绪回暖，当天十年国债下行1.1bp。全周十年国债活跃券220025累计上行0.4bp，十年国开活跃券220220累计上行1.05bp。

我们认为本周债券市场在利多因素影响下可能出现上涨行情，品种上长久期对基本面与政策预期更敏感。过去一周，市场对资金收紧、PMI超预期等利空表现钝化，反映收益率点位已经较为合意。本周有以下利好因素，政府工作报告多项目标位于市场预期下沿，低于一致预期；周末发改委发文监管铁矿石炒作，大宗商品价格承压；工业生产高频整体平稳，景气度没有进一步上行；降准预期升温，资金面更紧预期消退。但考虑到资金面仍然偏紧，降准落地时间较晚，收益率整体下行的空间相对有限。

截止至上周五（3月3日），伦敦现货黄金报收1,855.84美元/盎司，上涨累计上涨45.97美元/盎司，涨幅2.54%；上周金价小幅反弹，最高上行至1,855.84美元/盎司，最低下探至1,816.70美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：上周美国2月ISM制造业低于预期，加上欧洲CPI超预期、欧央行加息概率上升，可能一定程度上压制美元反弹的幅度，黄金小幅反弹。短期来看，仍需等待预期充分调整，可能在更多数据指向衰退预期和降息预期的情况下，方能迎来下一波趋势性上行；黄金短期或震荡承压。可关注本周五公布的非农就业数据，观察海外通胀粘性、宏观经济情况及地缘政治局势发展情况。

上周美国2月ISM制造业低于预期，加上欧洲CPI超预期、欧央行加息概率上升，可能一定程度上压制美元反弹的幅度，黄金小幅反弹。当前来看，前期美联储加息放缓的预期利好已经充分定价，当前市场对货币政策的转向逐渐趋于悲观，紧缩预期可能使得黄金继续承压。经济数据来看，服务业景气度和房价的一定韧性均对核心通胀带来支撑，通胀粘性及经济韧性均对美元有一定支撑。短期或需等待预期充分调整，可能在更多数据指向衰退预期和降息预期的情况下，方能迎来下一波趋势性上行；黄金短期或震荡承压。宏观方面依然需要重点关注通胀粘性。目前美国劳动力参与率难以恢复到疫情前水平，使得就业市场持续保持韧性并支撑薪资增强和物价水平，后期需关注劳动力短期改善的情况。长期来看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及俄乌冲突升级带来的地缘政治风险因素扰动加大，这三因素使得贵金属有望具备上行动能。后续依然需关注货币政策的边际转向趋势，宏观方面关注美国经济衰退程度及通胀粘性，关注本周五公布的非农就业数据，警惕通胀反复、美元反弹的风险。长期仍需继续观察全球宏观经济走势及地缘政治局势发展。

● ChatGPT开放API 成本直降九成

ChatGPT再探商业化路径。美国时间3月1日，OpenAI宣布开放ChatGPT API接口，允许第三方开发者通过API将ChatGPT功能集成到自己的应用程序和服务中。据介绍，ChatGPT API基于gpt-3.5-turbo模型，而非此前的GPT-3.5模型。该接口对每1000字符处理单元收费0.002美元，即支付两美元可处理约75万个英文单词。这不是ChatGPT第一次探索商业化。2月2日，ChatGPT利用先发优势，推出20美元/月的订阅服务“ChatGPT Plus”。OpenAI背后的投资者微软也出手，在旗下工作协同软件Teams中推出高级服务，嵌入ChatGPT功能，价格为7美元/月。相比之下，本次订阅成本低廉许多。OpenAI称，新模型较GPT-3.5模型便宜10倍，成本的下降主要通过团队去年12月以来一系列的系统优化实现。团队称，将持续进行技术升级，本次发布的gpt-3.5-turbo-0301模型将至少应用至6月1日；4月，将把gpt-3.5-turbo模型更新至一个新的稳定版本。

● 2月30城成交面积大涨超四成

经历了漫长的寒冬，楼市在2月出现“小阳春”。市场研究机构克而瑞3月2日发布的数据显示，在该机构监测的30个城市，2月合计成交面积为1622万平方米，同环比涨幅均超过四成，楼市出现回暖迹象。其中一线城市受限于供给不足，成交面积合计188万平方米，环比下滑7%，同比上涨1%；二三线城市合计成交1434万平方米，环比上涨50%，同比上涨51%。楼市回暖有利于房企销售回款，恢复“造血”能力。这对房企走出困境至关重要。不过，关于本轮楼市“小阳春”的可持续性，市场存在一定分歧。持悲观态度的人士认为，近期销售回暖是由于疫情封控和春节期间积压的需求集中释放，修复可能是短期现象；持乐观态度的人认为，行业已经度过筑底阶段，数据表现明显提升，修复具备一定可持续性。在3月1日举行的“中指市场形势及企业研究成果分享会”上，中指研究院指数事业部研究副总监徐跃进称，随着供需两端政策协同发力，叠加宏观经济修复预期增强，楼市信心可能进一步回归，热点城市可能延续回暖趋势，“小阳春”行情有望延续到3月。