一周观市 | 光大保德信基金：权益市场继续保持乐观 看好和经济相关性强的板块

1、上周市场回顾

上周市场分化。Wind显示，上周上证指数上涨0.54%，深证指数下跌0.02%。风格方面，大盘和价值偏强，沪深300上涨0.31%，上证50上涨0.20%，创业板综下跌0.07%，国证2000下跌0.17%，科创50上涨1.01%。

行业层面，TMT和价值表现偏好。涨幅前三的是通信（6.64%）、建筑装饰（6.10%）和传媒（4.43%），跌幅前三的是电力设备（-1.63%）、汽车（-1.27%）和有色金属（-0.89%）。

2、经济事件动态

1） 2月制造业PMI为52.6，环比上行2.5个点；非制造业PMI为56.3，环比上行1.9个点。从绝对景气度看，制造业、非制造业分别处于2009年、2013年以来的同期高点。

2） 两会召开，政府工作报告公布

3、权益市场大势以及行业配置

权益市场继续保持乐观，看好和经济相关性强的板块。国内增长进一步乐观，前期我们指出经济在比较超预期的复苏，从地产销售、线下出行和一些制造业数据（BCI、EPMI）等可以观察到线索。现在PMI出现历史较好情形的修复，经济的复苏斜率进一步超出我们预期。

后面经济增长还是偏乐观些，一是领先指标信贷这些还是比较强，经济数据趋势也比较好，二是我们认为市场对经济增长的交易不充分，经济数据只要不明显回落，市场还有进一步上行空间。海外流动性是另一个重要因子，我们看中性，近期由于就业和通胀数据的明显反弹，海外降息预期有所减弱，但考虑到原油还在震荡中，新的一轮趋势仍有待继续观察。在年内降息预期减弱后，我们将海外流动性展望调整为中性。所以结合这两个主要宏观因子的判断，我们偏向和经济相关性强的板块，整体风格还是较关注大盘和价值。

行业上，3月会逐步进入披露期，还是倾向于有业绩的一些板块和增长相关性强的板块，虽然去年年报可能产生一定影响，但是近期的良好数据或会形成一定支撑。成长板块里面，关注有业绩支撑的部分。

4、债券策略

上周市场回顾：债券中十年国债延续低波动，在2.89至2.92的窄区间内震荡，信用债小幅上行，AA+一年从2.92上行到2.96%，幅度也不算大。

债券偏谨慎。首先国内增长因子比较好，PMI和高频数据在持续验证，而曲线方面，目前曲线是比较平的，存单向上驱动了国开曲线平坦，而资金面的波动也对信用债的套息形成一定影响。考虑到存单后面到期量比较高，现在一级需求回归冷静，短期利率向下空间或相对有限。所以从经济增长和赔率看，债券优势并不突出。长债建议谨慎，短期的信用债或将成为更为关注的方向。