【博时观市·宏观视野】A股以结构性行情机会为主 重点关注数字经济、国企改革、中特估值体系等投资线索

A股方面，目前已经公布的PMI和持续偏高的票据利率表明2月经济表现和金融数据可能不会太差，进入3月后经济复苏的进程仍将继续推进。另外短期汇率企稳，美联储紧缩对A股的扰动弱化，短期来看A股交易相对顺畅。当然全年经济增长目标弱化经济强复苏预期，同时货币政策回归常态下A股大幅提升估值空间有限，A股仍以结构性行情机会为主。

风格方面，上周在美债收益率上行、中特估值体系下国企重估与国内经济复苏预期催化下，A股价值风格全面占优，相较之下长久期的成长风格表现平淡。往后看，短期美债利率对成长影响冲击暂时边际回落，但看到上半年，通胀预期偏紧环境下美债利率仍将高位波动，对成长掣肘仍在。此外温和复苏预期下，产业趋势与政策趋势重要性抬升，重点关注数字经济、国企改革、中特估值体系等投资线索。

债券方面，地产仍是关键指标的，主要观察点仍然是销售和开工活动。销售的景气可能已经完成筑底，后续改善信号可能会变多；政策利率和信贷投放意愿预计会阶段性维持；短端利率来自汇率的压力预计仍然较低，后续短端利率可能变化不会太大，但中长端可能会有所上行。

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