一周观市 | 光大保德信基金：权益中性偏乐观，债券中性偏谨慎

1、上周市场回顾

上周A股指数调整。Wind显示，上周上证指数-2.95%、深证成指-3.45%，沪深300-3.96%，创业板指-2.15%，科创50-0.54%。一级行业普遍下跌，环保、通信、电力设备跌幅较小，建材、汽车、非银、家电跌幅靠前。全球核心指数普遍下跌，纳斯达克指数、标普 500、道琼斯工业指数分别下跌4.70%、-4.55%和 -4.44%。亚欧股指方面，日经 225、恒生指数、法国CAC40 和德国 DAX 分别+0.78%、-6.07%、-1.73%和-1.27%。

2、经济事件动态

1） 2月CPI同比1.0%，前值2.1%。CPI环比-0.5%。2月PPI同比-1.4%，前值-0.8%。PPI环比0.0%。

2） 据央行统计，2月份人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元；分部门看，住户贷款增加2081亿元，同比多增5450亿元；企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，其中中长期贷款增加1.11万亿元。2月末M2余额同比增12.9%，增速创2016年3月以来最高。2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增9241亿元；政府债券净融资8138亿元，同比多5416亿元；企业债券净融资3644亿元。2月末社会融资规模存量为353.97万亿元，同比增长9.9%。

3） 3 月 9 日，美国硅谷银行（Silicon Valley Bank）宣布其已完成约 210 亿美元规模的投资组合出售且因此在 2023 年一季度蒙受约 18 亿美元的税后损失，计划通过出售普通股和优先股募资 22.5 亿美元。消息发布后硅谷银行股价暴跌六成、美股银行板块普遍下跌。

4） 美国2月季调后非农就业人口增31.1万人，预期增20.5万人，前值自增51.7万人修正至增50.4万人；失业率为3.6%，市场预期维持在3.4%不变；平均每小时工资同比升4.62%，预期升4.7%，前值升4.4%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.3%；就业参与率为62.5%，预期62.4%，前值62.4%。

3、市场展望

权益：权益中性偏乐观。我们认为三月以来权益市场的调整，可能是因为市场对于国内激进经济政策期待的落空以及美联储主席超预期鹰派表态带来边际趋紧的流动性预期。

往后看，即将公布的1-2月经济数据预计将进一步验证PMI数据以及信贷数据反映出的基本面修复和信贷需求持续好转。另外，部分上市公司公告的1-2月经营数据也在部分验证开年经济基本面较优的复苏成色。这些数据在三月的陆续公布有助于市场重拾信心、凝聚共识。

政策方面，我们认为之后可能会进入一个更密集的政策出台期，或在一定程度上有助于市场风险偏好的抬升。海外方面，美国失业率的意外上升以及商业银行的风险事件让市场此前过紧的流动性预期出现明显回摆，美债指数和美元指数的回落对北向资金的回流有所帮助，但确定性更高的持续流入需要加强国内基本面数据的延续。

总结来说，更多积极的国内数据、更多支持性的总量产业政策、回摆的海外流动性预期都有助于风险偏好的改善，因此我们对权益中性偏乐观。

上周市场回顾：债券市场方面，上周10年期国债利率下行3bp收于2.88%。国债指数上涨29bp，信用债指数上涨18bp，转债指数下跌120bp。

债市观点：整体上债市处于逆风环境的情形未出现较大变化。二月改善的信贷需求以及地产和消费稳健改善的高频数据都使得债券投资者继续保持审慎的态度，同时三月大量到期的同业负债也为市场带来更多挑战。整体上，我们仍然认为控制久期和适当信用挖掘仍然是主要机会来源。