固收市场一周观点

固收市场一周观点

      

       上周央行净回笼9830亿元，资金价格中枢小幅上行，但资金面整体保持宽松。R001和R007波动区间分别为1.33%-1.9%和2.05%-2.17%，较上周五分别上行54BP和14BP；在资金面整体相对宽松的带动下，存单需求有所改善，1Y同业存单利率由前一周的2.76%小幅下行至2.74%附近。经济增速5%的目标位于市场预期下限、地产和汽车销售等高频数据显示经济复苏成色有待观察、风险偏好持续回落、2月通胀数据引发“通缩”担忧以及资金面处于相对宽松阶段等因素提振市场做多情绪，而超预期的金融数据对市场的影响相对有限，上周债市走势整体偏强，收益率曲线平坦化下行，10Y国债由前周五的2.9%下行至2.86%附近；信用利差和等级利差均进一步收窄，二永和2-3年信用下行超过10BP表现相对较好，3YAA+信用利差压缩至55BP，位于2014年以来的1/4分位附近。展望后市，短期内预计仍将保持震荡偏强走势，经济复苏的强度和政策力度仍有待进一步验证，货币政策宽松预期犹在，而外围货币政策紧缩的“滞后”效应带来不确定性抑制风险偏好的修复；中期看，经济仍处于复苏趋势中，政策向“宽信用”倾斜，库存周期以及核心通胀有望继续修复等制约收益率下行的空间。策略上，短期内可保持中性偏积极，但需关注交易空间，信用债的票息策略仍相对占优，高流动性信用品种可适度拉长久期，适度降低杠杆操作。