财通资管李晶：市场风格摇摆，如何寻找投资的“锚”？

随着政策的变化，复工复产、场景消费复苏推动就业及消费好转，今年权益市场似乎是资产配置的重中之重。但微观层面，相关行业上市企业盈利并未出现明显好转。截至2月底，沪深300指数自去年11月反弹近20%后，市场呈现出指数震荡、个股分化的行情。

市场“摇摆”时期，权益投资后市关注哪些方面，财通资管权益研究部总经理、基金经理李晶，分享了自己的看法。

李晶：今年我对权益市场较为乐观，主要基于以下方面：

1）防疫措施优化后，经济活力恢复，从复工复产、消费、出行等各个角度都出现明显回暖。今年政府工作报告中提到GDP预期目标是5%左右，符合市场预期，强化了合理增长水平，全年维系弱复苏的概率较大；

2）海外通胀有缓解迹象，美联储加息幅度在可控范围，因此风险偏好出现回升，此外欧美经济韧性较强，可能提前恢复，出口产业链存在超预期可能；

3）从成长角度，今年科技创新活跃，出现多个现象级产品和应用，带动新一轮投资，另一方面，国家倡导高质量发展，希望补齐产业链各环节短板，解决“卡脖子”问题，实现大国工业的再次腾飞，因此国产替代和技术升级或是长期方向，也是政策驱动较强的一条主线，值得充分重视。

李晶：科技创新板块的内生动力是技术创新和产品创新，过去几年可能是智能手机，或者是智能汽车，但并没有出现现象级的产品，今年初的AI可能算一个现象级产品，但能否成为贯穿全年的主线，还是取决于自身技术的发展，以及国内技术能否紧跟。

短期来看，市场正在逐步消化上市公司一季报业绩不佳的预期，我们也在通过草根调研自下而上地去观测二季报业绩、景气度等信号。因此，后续科技创新行情或将偏向中小市值公司，从方向上来看，国产替代和技术升级始终是长期方向，需重点关注。

李晶：消费表现较好的原因在于，随着经济复苏，市场对居民收入预期向上修复，继而传导至对消费的信心向上修复，相关指数已收复洼地并创新高。目前市场更关注与地产行业相关的消费领域，如家电、建材、装修等相关产业链公司，但同时需要跟踪后续增量资金能否接力切换到消费板块。

李晶：行业选择及配置方面，优选具备产业链共性特征的环节，更多仓位配置产业链上游和中游，相关行业胜率更高且抗风险能力更强，具备更强的通用性和标准化，商业模式往往更优。

同时考虑核心驱动要素分散，给予技术升级、国产替代、经济复苏以及商业模式等更高的配置权重。相应行业包括：上游化工、新材料、半导体、软件、通信、电子、周期等；中游机械设备、零部件等；以及部分景气度较好的下游，军工、新能源、汽车、消费等。

个股方面，遵循GARP策略，基于深度研究确定公司合理定价，选择处在价值快速提升阶段的公司，股价低于价值时买入，股价已经充分反映公司未来价值时卖出；对成长股的估值体系进行更多维度的思考和总结。