星石问答丨美联储加息25个基点，热门板块怎么走？

观点：新能源板块性机会要等待供需格局转好的拐点，但板块内部已经有不少个股股价中包含了较为悲观的预期、具有一定的投资价值，可以通过自下而上去挖掘。人工智能板块整体仍处于主题炒作阶段，后续板块内部的股票可能会出现分化，短期内可以吃到行业发展红利的公司可能还有一些表现。

新能源板块由强势上涨转为弱势调整的核心原因在于供需格局的变化。2022年上半年，在欧洲能源危机和国内新能源汽车销售火热的带动下，新能源相关行业呈现高景气状态。伴随行业高景气还有股价的大幅上涨和产业链更大规模的资本开支，部分公司在股价的相对高位进行融资去扩充产能，这些供给层面的扩张必然会在2023年反映出来。但需求层面，由于俄乌冲突带来的欧洲能源危机具有一定特殊性，并不能进行线性外推，因此2022年新能源行业的供需情况和高盈利状况可能不能代表整个行业的盈利中枢，虽然从长期来讲这些行业依旧会保持较高的增长，新能源相关行业增速未来会向常规状况回归。另一方面，这些行业的估值确实在2022年炒高了，泡沫化的部分出现下跌也是很正常的情况。

从现在的点位看，新能源板块内很多股票的估值已经在历史上相对比较低的位置，很多公司的隐含预期其实已经反映得比较充分，股价中已经包含了很多悲观预期。但整个行业的供给释放过程并未完成，很多产能要在今年下半年或者明年才会进入市场。

新能源板块性机会可能需要等待供需格局再次向好的方向拐点出现，但从长期投资的角度看，不少个股可能已经跌得比较充分了，可以自下而上的挖掘。

人工智能是今年的一个大主题，虽然最近表现仍比较出色但也有一些标的开始调整了。人工智能技术带来的长期社会影响可能是比较大的，有点类似2000年左右的互联网革命。新产业在股票市场的表现通常会分为两个阶段。第一个是偏概念、偏主题的阶段，大家意识到了新技术的长远影响，但可能还看不清在具体标的或者具体产业的落地过程，沾上概念的公司可能都会鸡犬升天。在主题化阶段完成了之后，市场会进行调整，泡沫化会退潮，但也会酝酿出真正能兑现业绩、真正能吃到行业红利的公司。在主题退潮后，我们可以去寻找和挖掘真正好的优质公司。

其实新能源板块也经历了同样的过程，在主题化阶段中市场炒作的可能是现在看起来比较边缘化的标的，而2019年后新能源的大发展中一些真正吃到行业发展红利的优质公司才有很好的表现。

对于人工智能板块也是一样的，人工智能对于生产力有重要的长远影响，但是现在还很难说具体哪些公司可以从中获得成长助力，哪些公司可以吃到产业红利，这些都是我们需要持续跟踪观察的。

在AI发展的初期，相对来讲偏管道类的公司可能更有兑现机会。在行业发展初期，基本所有科技公司都会扑进AI的浪潮当中，可能都会去买算力、买数据，会做自己的运算。那么相应的跟运算相关的、跟管道相关的标的，会在第一波当中吃到业绩。后续更多关注的是AI落地或者应用的相关机会，比如游戏中绘画、文案类工作，包括新应用，也包括工业领域、图像智能等，这是大家目前可以想象到的应用方向。但具体怎样的商业模式，怎样能够提升相关公司的盈利能力，现在还不是特别清楚。总的来说，短期内可能能看到的还是偏训练和管道类的标的，这些公司的业绩可能会相对到来得更快一点。

目前人工智能仍是在主题炒作阶段，最好的炒作阶段可能已经过去了，后续板块内部的股票会出现分化，极少数在这个阶段可以吃到红利的公司可能还有一些表现，但板块内部更多的是依靠概念上涨的公司，这些公司涨幅最大的阶段应该已经过去了。