熬过艰难时刻，归来仍是股神

一年一度的巴菲特股东大会就要开始了。对于我们大多数年轻基民来说，巴菲特更像一个传说，是股神这一符号的代名词。

其实股神也是普通人，在成为传奇的路上也跌倒过很多次。

巴菲特27岁即出道，投资生涯长达65年，在这65年巴菲特经历了哪些市场波动呢？

上世纪70年代初，美国股市出现了“漂亮50行情”，这些股票主要是盈利增速高、业绩波动小的大市值成长股，比如可口可乐、IBM、麦当劳等。

据统计，1970年7月1日至1971年5月这一阶段，标普500和道琼斯工业指数分别上涨42.3%和37.8%，不少“漂亮50”股票也取得了非常不错的超额收益。（数据来源：wind，19700701-19710501）

但随着经济发生变化，通胀上行、货币政策收紧、石油危机等黑天鹅事件，金融市场出现急速下跌，1973年至1974年熊市期间“漂亮50”成分股一路腰斩，跌幅超过标普500指数。

股市暴跌，巴菲特的伯克希尔公司股票也未能幸免，股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅超50%（数据来源：wind）。

我们再来看看巴老遭遇的第二次大跌，时间发生在上世纪90年代末，被喻为“科网泡沫”。

国盛证券将1998年10月作为这场泡沫诞生的起点，2000年3月最高点做为泡沫的顶点统计了主要指数的涨跌幅情况，从行情起点到泡沫顶点，纳指、标普500、道指分别上涨571%、204%、159%，泡沫破灭后分别下跌78%、45%、27%（数据来源：wind）。

而在这场泡沫中，伯克希尔的股价也出现了大幅下跌，距离高点曾一度回撤超45%，遭受到了不少媒体和分析师的口诛笔伐。

历史的车轮滚滚向前。我们来到2008年，金融危机爆发，标普500和道琼斯工业指数跌幅均超30%（数据来源：wind，20080101-20081231）。

伯克希尔的股价也从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%（数据来源：wind）。

从这数次大跌来看，巴菲特并没有做到成功地逃过大跌，这也验证了一句话：

择时很难，不仅仅是对普通人，对投资大师亦是如此。

那在不确定的市场中，我们到底能从这些大师身上学到什么呢？

第一，减轻心理负担，保持信心。谁都会面临低谷，投资大师也不例外。因此，市场下跌时要学会减轻自己的心理负担，不轻易丧失信心，坚持做时间的朋友。 

在过去长达60多年的投资生涯中。巴老遭遇过多次低谷时刻，但在时间复利的作用下还是获得了惊人的投资回报。

1964到2021年伯克希尔的市值增长率是36416倍，而标普500指数是302倍，也就是说伯克希尔的市值增长在过去50多年的时间跑赢了标普500高达100多倍。

第二，耐得住寂寞，80%的收益来自于20%的时间。

二八法则我们说过很多次，指的是在任何系统中，大约80%的结果是由该系统的20%的变量产生的。放到基金投资中也是一样的，80%的收益来自于20%的时间。市场是有波动的，你要能耐得住80%的寂寞，才能收获80%的繁华。

巴菲特99%的财富是50岁以后赚取的。

第三，下跌行情逆向布局。在市场震荡阶段，很多人耐心、信心都快磨没了，就像南粉感叹地那样：最近连账户都懒得看！但往往在市场低迷时刻，我们却鼓励大家用定投的方式来进行低位布局。 

日前，巴菲特的黄金搭档查理·芒格在接受金融时报采访时说：“我们是特定时代的产物，也是一系列完美的机会。”

他补充说，他生活在“成为普通股投资者的完美时期”。而现在

「投资的黄金时代已经结束，投资者将需要应对一段回报率较低的时期。要获得像过去那样的回报已经变得非常困难。」

这也是当下很多投资者的真实感受，当游戏变得越来越难，就越需要保持耐力和良好的心态。

投资是一辈子的事，这是一场真正的马拉松。

风险提示：投资人应当充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别，定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定投并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资须谨慎。