中信建投陈果：A股2023中期投资策略：价值重估，科技掘金

经济在快复常之后是慢复苏，市场资金环境属于从存量到增量的过渡期，市场重点是在机构低配中寻找有边际变化的领域。以“中特估”为代表的价值股重估还有空间，但纵深演绎会开始分化。数字经济下科技周期将是重要弹性线索，下半年基本面兑现或有显著催化的方向预计将表现居前。

重点关注行业：传媒、计算机、通信、中药、非银金融、半导体、建筑等。

我们年度报告《复苏小牛，成长致远》和春季报告《逐浪上行，把握牛回头》的整体判断基本验证。目前经济则从之前快速复常转为慢复苏。库存周期切换将支撑企业盈利，预计上半年将完成切换进入被动去库存阶段，成为市场波动中枢上移的基础。资金环境处于从存量转向增量的过渡期，美元趋势转弱后，北向资金可能继续加大对复苏链的参与程度，也可能成为影响市场的重要增量资金之一。

风险分析：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。