权益市场点评 | A股已进入价值区间下沿

市场表现

上周上证综指上涨0.04%，深证成指下跌1.86%，沪深300下跌0.65%，创业板指下跌4.04%，科创50下跌1.97%。

表现相对居前的行业是通信（2.95%）、传媒（2.82%）、银行（2.66%）；表现相对落后的行业是电力设备（-4.34%）、美容护理（-3.89%）、国防军工（-3.69%）。

事件回顾

1、中国5月PPI同比下降4.6%，预期降4.3%，前值降3.6%。具体来看，工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降5.9%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约4.54个百分点。其中，采掘工业价格下降11.5%，原材料工业价格下降7.7%，加工工业价格下降4.6%。生活资料价格下降0.1%。

2、央行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作。易纲强调，预计二季度GDP同比增速会比较高（主要是基数效应），CPI下半年有望逐步回升，到12月CPI同比将在1%以上。下一步，央行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

3、周四，商务部办公厅印发关于组织开展汽车促消费活动的通知，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，推动适销对路车型下乡，活动强化购车优惠政策支持，加强企业等出台支持汽车消费的针对性政策举措。

4、周五，AI炒作情绪再次升温，ChatGPT概念股表现活跃，应用端的传媒和算力端的CPO、液冷服务器方向大幅领涨。

5、据台湾电子时报报道，三星计划提高NAND晶圆价格。此外，如果消费电子市场需求在下半年改善，NAND晶圆合约报价有望企稳。

市场观点

上周市场延续调整，主题性板块表现继续分化。AI板块中，传媒、通信受多重利好催化有明显超额收益。经济数据修复动能弱于预期，后续政策有望加力，政策预期重新向稳定经济增长靠拢。不论从资产定价、长期支撑以及配置价值来看，A股都已经进入了价值区间的下沿，悲观预期反映已较充分。

从市盈率来看，主要宽基指数PE估值水平均较低，上证指数、Wind全A、沪深300等估值多在历史10年的40%分位以下。在经历了大幅震荡调整后，当前A股估值处于底部区域，适合中长期布局。截至周五，沪深两市动态PE约16.11倍，PB约1.68倍。

行业选择方面，结合当下宏观经济环境改善情况，参考业绩趋势以及估值，建议持续关注：

方向一，调整充分并有望受益于稳增长的顺周期板块，如地产链（家居、地产、家电等）、工程设备和基本金属等。

方向二，建议持续关注产业升级方向和政策支持的成长赛道，如半导体、人工智能、信息安全、高端制造、电力设备等产业链，行业成长性高，盈利确定性强，是中长期值得重点配置的方向。

方向三，扩大内需消费是二季度以后经济发展的抓手之一，在持续调整之后估值性价比有所显现，当前时点来看创新药、医美化妆品、医疗服务、出行等可选消费赛道。

方向四，中国特色估值体系下，传统低估值的国企央企进行价值重估，如建筑、中药、通信等行业央企等。

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