【湘财基金一周观点】半年报披露在即，或迎政策布局窗口期

A股市场主要指标变动情况

申万一级行业周涨跌幅

市场回顾

上周A股市场前半周在汇率企稳、中美关系短期有所缓和的背景下走强，后半周在美国最新就业数据仍表现出较强韧性、美联储加息预期上行后，市场再次受到外部流动性冲击而调整，维持震荡状态。

短期内，由于国内经济复苏内生动能仍相对较弱，需求不足，政策导向以防风险为主，市场受到各类事件性冲击的影响显著。而站在中期维度，目前国内正处于产业转型升级、经济转向高质量发展的关键时期，随着后续更多积极政策的布局，我们对于后续市场充满信心。

7月即将召开政治局会议，市场对于新一轮的稳增长、稳就业、托底经济都有所期待，稳增长政策能够有效防范经济下行、失业率过高的风险，但宏观环境的全面复苏尚需时日。短期海外潜在影响增加，继布林肯之后，耶伦本周访华，中美外交形势短期内处于相对缓和阶段。而美国就业市场的韧性引发新的加息预期，中期海外衰退概率进一步提升。这些因素交织在一起，构成了存在显著不确定性的宏观前景。

展望后市，A股市场仍将以结构性行情为主，行业风格之间将出现分化并保持相对较快的轮动速度。从各类指标来看，当前A股风险溢价仍处于近5年被显著低估的位置。基于上证50的波动率指数达到历史低位，反映了衍生品定价中对于当下A股乐观的共识。北向资金随着美联储加息预期变化短期内摇摆不定。进入7月，A股半年报的披露即将拉开帷幕，部分企业盈利增速有望开始回升，叠加政策布局的关键窗口，乐观预期有望逐渐发酵。

我们对于市场结构的判断不变，发展和安全并举，国内将以更坚定的决心，做好防风险、稳增长、补短板的工作，防范潜在的外部冲击，推进产业转型升级，从而实现高质量发展。我们继续看好以TMT为代表的科技行业，包括AI产业链、半导体、国产替代等，中特估以及消费复苏的相关投资机会，这些方向将各自阶段性地成为市场热点。