A股反复磨底，何时是个头？

A股见底了吗？

行情走到现在，很多人都在问。

往好了想，或许2022年4月的低点就是底，这一年多来市场都在底部区域震荡。

万得全A指数走势

数据来源：Wind

往坏了想…

算了算了，我们还是往好了想，人在股市，还是要有一股子乐观精神。

股市可能已经见底了，可能还没有，与其纠结于底在哪里，不如把格局打开。

目前A股整体情况可以用两句话来概括：

估值处于历史低位区域；

配置价值比较高。

Wind数据显示，代表市场整体走势的万得全A指数的市净率，已经低于2000年以来90%的交易日。

万得全A指数历史市净率

数据来源：Wind

数据截止日期：20230710

而股债性价比（沪深 300 股息率减去中债 10 年期到期收益率）近期重新超过+2倍标准差，提示权益资产或具有较高配置价值。

股债性价比

数据来源：Wind，融通基金大类资产配置小组

数据截止日期：20230707

巴菲特教导我们——“宁要模糊的正确，不要精确的错误”。

“模糊”是因为很难精确抄底，“正确”表示现在的估值便宜、性价比高。

然而，

底部≠马上能涨。

不少人表面在问“A股见底了吗？”，其实是想问“行情啥时候来？”

虽然预测基本是不准的，但有些观点还是可以参考。

有观点认为，要看美联储啥时候结束加息。

因为这关系到人民币汇率何时升值、北向资金何时重新大幅流入…这些对A股有重大影响。

目前来看，市场普遍预期7月份美联储大概率会再次加息，而后今年可能还将再加息一次，当然这还取决于美国通胀情况。

但不管怎么说，美联储结束加息这件事情或许越来越近了。

也有观点认为，要看国内经济啥时候真正复苏。

毕竟基本面才是最值钱的那碗面。

这一点从“库存周期”或许能看出一些端倪。

目前我国经济整体处于“主动去库存-被动去库存”这个阶段，简单概括就是需求比较弱，生产也没起来。

回顾我国2000年以来的库存周期，有一个显著特点——库存同比在触及0%左右后会开启新一轮上行周期，比如2002年10月、2009年8月、2016年6月、2019年11月均是如此。

本轮去库存开始于2022年5月，平均速率为每个月1.3%。

如果保持此速度，库存同比将在三季度末触及至0%，开始补库存。也就是说，今年三四季度经济复苏的内生动能可能会开始走强。

所以，经济复苏这件事或许也是越来越近了。

线性逻辑下，现在不太好，所以未来也不好；周期逻辑下，现在不好，未来大概率会变好。

无论是经济还是投资，周期往往能胜在最后。

漫漫长夜之后，曙光似乎已在眼前。

我们可以对未来乐观一点，但也不妨把当下的预期调低一点。

底部往往不会一蹴而就，是要靠“磨”出来的。

前途是光明的，道路是曲折的。

心理层面做好建设后，操作上该如何执行？

有人说，当然是空仓了，行情来了再买。

这样或许会少一些“煎熬”，但行情来时不会跟你打招呼，股市里往往是不到1%的时间，贡献了90%以上的收益。

等你后知后觉，可能已经错过了很多。

比较适合当下的操作，或许还是定投（分批投资）。

一来定投本就追求“模糊的正确”——抄底不是目标，大致买得便宜就行；

二来定投也能让你在情绪上没那么浮躁——行情没来也不急，“便宜”份额还没买够呢。

目前亏损的，也有望通过定投摊低平均成本，行情来时或能更快回本、有望博取更高收益。

就定投标的而言，创业板指和医药或许是不错的选择。

它们曾在历史行情中证明过自己；

它们这两年都跌得特别惨，目前估值或处于底部区域。

之前我们也分别写过，详见《创业板或已处在第三轮历史性底部》《“从未经历过这么久调整”的医药，见底了吗？》。

如果你看好股市中长期发展机会，在“磨底”煎熬期不妨多点耐心、多点信心，陪伴优秀企业共成长，让时间沉淀财富，不要被焦躁“赶出局”。