捡垃圾，保平安
陈一凡 2023-07-13 20:00
这是属于每一位且慢同路人的读书专栏，在这里，你可以分享自己阅读过的投资理财书籍，与其他同路人共同学习。今天的读书心得来自且慢用户陈一凡，她将分享的书籍是梁宇峰的《长期的力量》。
《长期的力量》这本书用通俗易懂的语言为投资者提供了一个易学会用的价值投资框架，教给投资者如何构建可持续价值投资盈利体系，书中系统介绍了价值投资的框架与流程，帮助普通投资者树立价值投资的理念，为投资者提供完整的可供实践的方法论。E大曾说：看清楚一个人是水平高还是运气好要很多很多年，太多人把运气当成水平，然后就会发生巨额的价值毁灭。从长期来看，股价是由价值决定的，股价永远围绕着公司价值波动。什么是公司价值？它是公司基本面决定的合理估值。但在短期内，股价往往会和公司价值发生偏离，甚至是很大的偏离。对优秀公司来说，随着时间的推移，它的盈利会不断增长，价值会不断提升。尽管公司股价短期内可能低于它的价值，但最终一定会回归价值。比如伊利股份，上市以来股价涨了数百倍，虽然因为三聚氰胺事件和股灾，其股价有过大幅下跌，但长期来看，股价涨幅依旧非常惊人。（仅作举例，不构成投资建议）但反过来，如果你投资的是差公司，那你的风险将随着时间的推移而越来越大。长期以来，A股市场有很多基本面不好的小市值公司，估值却很高。从2016年下半年开始，这些市盈率100倍甚至几百倍的公司，已经跌了百分之八九十，甚至有些公司开始面临退市的风险。所以，当你持有被高估的差公司的股票时，时间就是你的敌人。巴菲特曾经说过一句非常著名的话：“如果市场是完全理性的，那我只能沿街乞讨。”言下之意，如果市场是完全理性的，他不可能赚到那么多钱。他同时认为，将市场波动等同于风险是一种曲解。投资的风险并不来源于波动，波动反而是机会，因为股价波动的幅度越大，好公司越会出现被低估的机会。当你利用股价下跌，选择、买入并持有好公司的股票，一定会给自己带来丰厚的收益。现代金融学理论认为人完全理性、信息完全充分，股价永远正确反映基本面，因此股价下跌一定是有合理原因的，在这样的前提下，股价波动并非机会；而巴菲特不认为市场永远有效，股票经常被错误定价，所以对于好公司，波动是机会。巴菲特认为本金的永久性损失才是真正的风险。什么是本金的永久性损失？是你所买入股票的公司基本面恶化，股价永远回不到你买入的价格，这才是真正的风险。所以，真正的风险并非股价的波动，而是来自公司的“内在价值风险”。所以，选择安全边际高的股票，才是避免风险的最好投资方法。我们知道，拥挤的地方容易发生踩踏事件。投资同样是这样，人多的地方容易发生踩踏事件。营业部就是最好的反向指标，在2007年和2015年牛市的时候，营业部天天挤满开户的人，总部的人经常被动员下去支持营业部。这时候，人人都在讨论股票，人人都是“股神”。这时候，一有风吹草动，股市的踩踏事件就发生了。踩踏不光发生在个人投资者身上，机构投资者也有羊群行为，也会发生踩踏，这样的案例并不少。2015年，很多股票顶着互联网金融、虚拟现实等光环，被机构炒到无以复加的地步，旦风潮一过，机构同样在亏钱。反过来，我们要说服热衷跟风的投资者接受一个“冷门”投资品种，却非常难。2016年年初，深港通要推出，港股估值过低，机会会大于A股，但是多数人觉得港股是一个被边缘化的市场。2016年以来，港股涨势喜人，很多人都很后悔。一个基金不可能永远表现亮眼，不可能在每一个阶段出色。原理很简单，一个是规模问题，一个是运气问题，一个是风格轮动问题。总而言之，一段时间表现特别好，接下来就可能特别不好。面对价值毁灭和价值回归，赔钱的不二法则就是去总结之前一个阶段谁最好，谁是冠军，然后买入。免责声明：本文为且慢用户投稿，所述观点不代表且慢官方，亦不构成任何投资推荐或建议。投资风险提示：基金投资组合策略创造的历史收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。市场有风险，投资者应独立思考、独立决策。
