九泰周报

九泰宏观策略团队 2023-08-16 22:03

领涨行业:煤炭、交运、医药、化工



市场分析

  

经济水平

经济弱:目前国内经济呈现弱复苏的态势。7月的PMI数据为49.3,相比6月的49.0略有上升,但仍位于荣枯线以下。

数据来源:国家统计局,九泰基金整理

中国企业经营状况指数(BCI)显示,7月中国经济环比略有改善。


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2022年,房地产销售与投资快速下滑,大幅拖累经济。今年3月以前,地产有所回暖,4月持续下行。

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出口继续下行:7月出口同比增速-14.5%
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工业库存水平大幅降低:6月工业产业品库存累计同比为2.2%,加速去库,库存水平从高点已经不少去库。

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PPI同比增速下降:7PPI同比-4.4%,增速较上月上升1.0%

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通胀水平较低:7CPI同比-0.3%,增速相对上月下降0.3%

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2023年财政政策稳健:根据两会报告,2023年财政赤字率按3%安排,新增地方专项债3.8万亿元,均较2022年小幅提升。

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货币环境
货币政策偏松、资金空转现象国债收益率下降:202211月至今年2月,在稳增长和疫情放开政策的作用下,利率较快上升;3月以来,在经济复苏力度较弱的背景下,国债收益率下降。近一周,一年期国债收益率上升8个基点到1.83%,而十年期国债收益率下降1个基点到2.64%

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货币增速维持较高7M2同比10.7%,增速较上月下降0.6个百分点;M1同比2.3%,增速较上月下降0.7个百分点。

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资金利率较宽松。

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实体经济融资需求不足,存在资金空转现象。

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在通胀见顶下行但具粘性、美联储加息结束预期的作用下,10年期美债收益率见顶后高位震荡。

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美国通胀高位下行7月美国CPI同比为3.2%,增速相比上月上升0.2%;核心CPI同比4.7%,增速相比上月下降0.1%

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人民币近期有所企稳:20224月至10月,在国内经济下行压力、国外美联储大幅收紧货币政策、美元指数快速上行的背景下,人民币较快贬值。20221120231月,在疫情放开政策、稳增长政策以及美元指数下跌的作用下,人民币出现升值。20232月至6月,人民币震荡贬值。7月以来,人民币汇率有所企稳。

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2月以来,外资流入节奏震荡:近年来,A股持续获得外资持续流入。2022127日至527日,在全球通胀高企、美联储加息预期、俄乌战争、美国股市震荡等多重因素作用下,外资净流出金额较大。5月底至6月底,外资持续流入。7月至11月初外资持续流出。20221111日至于20231月,外资持续流入。2月以来,外资震荡。近一周,外资净流出256亿元。

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社融和信贷
7月,信用扩张受阻,社融持续走低,信贷大幅降低。

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20231-3月:票据为负,说明贷款需求偏强。20234-5月:票据转正,尽管中长期贷款继续保持较高增速,但总体贷款需求偏弱,相对于贷款需求,额度较为宽松。6月票据融资为负,说明贷款需求稍有恢复。7月票据为负,且贷款需求走弱,信用额度较为宽松。

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居民房贷贷款方面,7月份居民中长期贷款再次为负,形势严峻。

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中长期贷房地产信贷大幅下降,制造业的贷款上升。
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