市场来信 | 政策暖意频出 静待成长板块转机

2023-09-05 19:32

8月的末尾活跃资本市场系列政策频出。从"8.18证监会一揽子措施",到"8.27公告证券交易印花税减半征收",稳定资本市场的政策暖风频吹,聚焦A股市场信心和交易环节,显示出管理层对于支持实体经济发展,加速修复经济的决心。

经济修复将会如何影响市场表现? A股的结构性机会又将如何展开?一起来听听中信保诚基金的基金经理们怎么说。


9月投资展望


王睿

基于三年一倍的收益目标,寻找有保护的成长

目前A股的定价或反应了市场参与者对经济过度悲观的预期,一些不确定性短期被放大了,权益资产目前可能有较强的绝对价值及比较优势,或可以积极起来。我们认为地产和国内债务等风险尚处于相对可控的状态,并且接下来有望看到一些积极且有效的政策,经济预期也可能随之改善。



吴昊

在优质商业模式中寻找胜率和赔率空间

宏观政策方面,经济底有待政策进一步明朗。5年期LPR未跟随MLF调降,反映息差、汇率均对货币政策构成约束,但实体融资成本下行趋势可能不变;“认房不认贷”政策落地,地产行业均衡中枢有待观察,地方化债有待推进,经济能否重回复苏,或取决于中央财政加杠杆的力度,目前仍缺乏明确的信号,市场仍停留在“弱现实+弱预期”,经济底暂未探明。

活跃资本市场组合拳落地,有利于阶段性提升情绪,并释放交易资金;有更长期影响的提升上市公司质量、引导长线资金入市方面尚未看到实质性政策,可能对市场阶段性利好。

当前市场的定价隐含较为悲观的定价预期,沪深300指数过去5年PB分位数隐含的预期收益率较高,下行空间或较有限;而“政策底”的确立,也意味着政策力度将持续加强,直至“经济底”的出现,从而扭转市场的悲观预期。



孙浩中

泛制造成长型选手

市场依然呈现缩量调整,横盘震荡的状态,成交量依然低迷。成长板块压力较大,高股息的类现金资产获得一定的青睐。北向资金大幅流出,国内政策托底的意图明显,但实质政策的推出比较有克制。美债利率继续上行,往后展望,仍可能高位震荡。全市场来看,估值水平处于比较有吸引力的阶段,市场低位特征越发明显。

新能源的中长期问题依然是格局恶化,估值进一步下杀。中长期依然相对关注智能化。市场的全面反弹可能还需要更有效的政策出台,目前已经看到了一些端倪。



张弘

聚焦生活变迁 追求高胜率成长

证监会出台了一系列改善股票供需的政策,市场悲观情绪得到扭转短期市场有望企稳。中期看,市场要真正摆脱下跌趋势,需要在经济方面看到彻底扭转或者企稳的政策出台。长期关注成长性行业。



闾志刚

聚焦大消费和医药

虽然公布的经济数据不令人乐观,但个人对市场和消费的判断与前期一致,信心进一步增强,原因在于:一是市场已进一步下跌,二是政策组合拳出手,悲观的市场情绪有望止步于坚决的政策面前,市场有望回暖。



吴振华

聚焦硬科技

8月份市场进入震荡格局。宏观层面:2023年整体经济呈现弱复苏的格局,目前市场对全年国内经济修复有一定预期,从微观层面来看,经济复苏的节奏在依次展开。整体对2023年市场持偏乐观的态度。

往后看,需要关注的点是:(1)美联储加息预期放缓对成长类资产的影响,重点关注美国10年期国债收益率走向;(2)两会后政府拟推出的产业政策对相关上市公司及板块的催化;(3)上市公司23年二季报情况,以及对于Q3展望;(4)海外经济对出口类企业的影响。

从半导体周期角度,经历了2022年的大幅度下跌以及周期下行,板块总体处于低位区间,随着经济的逐步复苏,下游需求的修复,未来有望迎来向上的趋势性行情。



江峰

注重安全边际,在合适时机买入优质标的

市场现在处于低位区间,随着政策不断出台,流动性维持宽松,市场将维持震荡向上的趋势。
综合来看,支持性
政策的陆续出台,行情调整或基本到位,市场呈现出一定韧性,各个行业可能走向均衡,8月份顺周期方向表现较好,接下来9月份偏成长方向可能机会更大(主要原因是在底部探明后,市场风险偏好会提升)。总体而言,目前强复苏没见到,但是强衰退可能也很难见到。



管嘉琪

深耕消费行业,在成长性和商业模式中寻找最优解

近期政策频出,既有证监会针对市场流动性出台的政策,又有针对地产出台的刺激政策,反映出政策端对于股市和经济的关心程度,当前A股也处于3100点关口。整体看,政策底已经逐步明朗,后续仍需观察基本面底什么时候来临。消费当前估值处于历史低位区间,考虑年底估值切换,当前性价比已经较高。综合考虑估值和景气度,更看好医药、食品饮料以及出口链。



吴一静

基于自上而下和中观行业比较的价值投资

国内方面,7月政治局会议之后,围绕资本市场、房地产、化债等领域的政策陆续推出,国内宏观经济处于周期底部位置,后续关注国内政策的落地效果。海外方面,8月以来美元走强、美债收益率走高,人民币汇率持续显现贬值压力,对A股资金面造成一定负面冲击。杰克逊霍尔年会中,鲍威尔提及不排除再次加息可能性,后续政策指引仍将依赖通胀等数据下相机抉择,资产解读略偏鹰派。往后看,仍需提防美联储加息预期的反复和对大类资产价格的影响。市场整体以区间震荡为主,顺周期的机会可能等待四季度的库存周期见底和经济工作会议预期。



基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介,不代表任何投资建议或推介,不代表基金持仓信息或交易方向。


风险提示:本材料仅供参考,上述观点仅为当前观点,不代表对未来的预测,不构成任何投资建议,也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,中信保诚基金不承担更新义务。本材料并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料,亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本材料中的信息均来源于已公开的资料,中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料,转载内容仅代表该第三方观点,不代表中信保诚基金立场。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息,有关信息可能涵盖预计及预测,但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文件所提供的信息。本材料版权归中信保诚基金所有,未获得事先书面授权,任何人不得对本材料内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中信保诚基金”,且不得对本材料中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。基金过往业绩不代表未来,其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但基金不保证一定盈利,也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介,不代表任何投资建议或推介,不代表基金持仓信息或交易方向。投资有风险,选择需谨慎。





相关推荐
打开APP看全部推荐